Unibail-Rodamco « Terug naar discussie overzicht

Unibail Rodamco Westfield N.V. - 2024: de grote asset rotatie

371 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 7 8 ... 15 16 17 18 19 » | Laatste

Omlaag ↓

Ortega 17 januari 2024 09:59

Hoe kom je op een value van 49 miljard ...? (48,966).
De laatste keer werd er 51 miljard gerapporteerd. Nu echter met al rentedalingen op de 10 jaars US, zegt mijn bierviltje: 1% lagere rente (4.9 -> 3.9) geeft 5% hogere value (oke, dat is een heel grote interpretatie vanuit periode 2007-2014 en dan enigszins proberen te zien wat er toen met value gebeurde). = 53,6 miljard value per jaarcijfers over 3 weken.

De markt steunt mijn berekening overigens niet, anders zou de koers inmiddels wel hoger staan.

HCohen 17 januari 2024 10:30

quote:
Ortega schreef op 17 januari 2024 09:59:
Hoe kom je op een value van 49 miljard ...? (48,966).
De laatste keer werd er 51 miljard gerapporteerd. Nu echter met al rentedalingen op de 10 jaars US, zegt mijn bierviltje: 1% lagere rente (4.9 -> 3.9) geeft 5% hogere value (oke, dat is een heel grote interpretatie vanuit periode 2007-2014 en dan enigszins proberen te zien wat er toen met value gebeurde). = 53,6 miljard value per jaarcijfers over 3 weken.

De markt steunt mijn berekening overigens niet, anders zou de koers inmiddels wel hoger staan.

De gehele berekening = obv IFRS
Lamsrust gaat uit van IFRS LTV en neemt derhalve de bijbehorende IFRS waardering (URW Asset portfolio valuation -
June 30, 2023) à 48.966 mlj (en IFRS net financial debt à 20.503 mlj)

Als hij was uitgegaan van 'proportionate basis' dan zou hij idd een waarde asset portfolio van 51.029 mlj (30 juni '23) hebben toegepast, maar tevens een hogere net financial debt( nl 22,233 mlj proportionate basis ipv 20.503 mlj op IFRS basis).

resources.urw.com/01_URW-Homepage/Hal...
pag 73, 74

Lamsrust 17 januari 2024 10:36

quote:
HCohen schreef op 17 januari 2024 10:30:
[...]

De gehele berekening = obv IFRS
Lamsrust gaat uit van IFRS LTV en neemt derhalve de bijbehorende IFRS waardering (URW Asset portfolio valuation -
June 30, 2023) à 48.966 mlj (en IFRS net financial debt à 20.503 mlj)

Als hij was uitgegaan van 'proportionate basis' dan zou hij idd een waarde asset portfolio van 51.029 mlj (30 juni '23) hebben toegepast, maar tevens een hogere net financial debt( nl 22,233 mlj proportionate basis ipv 20.503 mlj op IFRS basis).

resources.urw.com/01_URW-Homepage/Hal...
pag 73, 74

Klopt. Ik heb de IFRS LTV genomen omdat de convenanten die URW heeft gesloten ter zake bankleningen hiervan uitgaan.

HCohen 17 januari 2024 10:54

www.zonebourse.com/actualite-bourse/C...
Unibail-Rodamco-Westfield: Goldman Sachs handhaaft zijn koopaanbeveling en verhoogt het koersdoel van EUR 81 naar EUR 85.
Unibail-Rodamco-Westfield: Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 81 à 85 EUR.

Lamsrust 17 januari 2024 10:56

Aanvullingen

1.
Gisteren schreef ik:

Eigenlijk is de overindebtedness dan beperkt tot de twee hybrids, i.e. de hybrid ad EUR 750 mln aflosbaar in 2026 en de hybrids ad in totaal EUR 1.1 mrd aflosbaar in 2028. URW management dient dan ook met een plan te komen dat ervoor zorgt dat er voor genoemde tijdstippen genoemde bedragen beschikbaar komen uit verkoopopbrengsten van US flagship assets. Dan zou URW vanaf 2025 (over 2024) een regulier dividend van 75% van de AREPS kunnen uitkeren.

Om de IFRS LTV op 40% te houden dient van elke verkoopopbrengst ter zake de US flag ships eerst 40% te worden aangewend voor aflossing op de IFRS schulden, het restant kan gespaard worden voor de aflossing van de hybrids. Om in 2026 EUR 750 mln beschikbaar te hebben voor aflossing van de hybrid die dan vervalt, dient derhalve voor 750/0,6*1,1 = USD 1.375 mrd aan US flag ships assets te worden verkocht.

2.
In mijn overzicht van gisteren ontbrak de vermoedelijke default van de CMBS op Westfield Montgomery in 2024. Die leidt tot aflossing van USD 175 mln schuld en kleine vermindering IFRS LTV.

3.
Uit mijn overzicht kan naar mijn mening worden afgeleid dat URW zeker nog niet klaar is met het deleveraging proces, zodat winstinhouding over 2024 nog noodzakelijk is en de ruimte voor een dividend over 2023 dus beperkt. Dit dividend heb ik gesteld op plm. 5% van de koers.
Ik ben erg benieuwd of bij de presentatie van de jaarcijfers 2023 kan worden aangekondigd dat het EU verkoopprogramma is afgerond, i.e. dat er nog voor plm. EUR 400 mln vastgoed is verkocht, aangezien URW management gedurende heel 2023 heeft gezegd dat dit einde 2023 gerealiseerd zou zijn. Voor de geloofwaardigheid van URW management is dit m.i. wel nodig. immers bij de halfjaarcijfers 2023 heeft URW management aangegeven dat afronding EU verkoopprogramma en verkoop US regionals doel voor 2023 was.

!@#$!@! 17 januari 2024 13:23

Nou lijkt erop dat mijn geschreven calls op 66 alsnog waardeloos gaan aflopen vrijdag. Hoop dat de koers het nog een beetje houdt tot die tijd. Kan ik overstappen naar ECP nu de onderwaarde tov andere REITS eruit is.

konijnenmelkertbaan 17 januari 2024 13:48

quote:
HCohen schreef op 17 januari 2024 10:54:
www.zonebourse.com/actualite-bourse/C...
Unibail-Rodamco-Westfield: Goldman Sachs handhaaft zijn koopaanbeveling en verhoogt het koersdoel van EUR 81 naar EUR 85.
Unibail-Rodamco-Westfield: Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 81 à 85 EUR.

Sinds de verkoop-aanbeveling van tafel is, zetten ze toch regelmatig een hoger koersdoel met bijbehorende koop-aanbeveling.Volgens mij zaten ze een jaar geleden nog rond de 50.

konijnenmelkertbaan 17 januari 2024 13:49

quote:
Lamsrust schreef op 17 januari 2024 10:56:
en de ruimte voor een dividend over 2023 dus beperkt. Dit dividend heb ik gesteld op plm. 5% van de koers.

Mijn verwachting is al heel lang dat we op 4 juli '24 een dividend krijgen van 2,96 p.a. Dit zal het enige en dus slotdividend zijn over 2023. Dus onze gedachten betreffende deze zijn overeenkomstig.

Lamsrust 17 januari 2024 16:38

The stock market’s quick run late last year has left few bargains at the sector level. That’s yet another signal that equities have run too far.

Based on a ratio of index-weighted price to 12-month trailing earnings estimates, only three out of the 11 sectors are currently trading below their historic medians: real estate, consumer staples and energy. Utilities is about in line, so one could argue its P/E isn’t too stretched. Before November, seven out of 11 were screening cheap, as the table below shows.

It makes sense. As long as soft landing remains the narrative, there’s little need to hide in defensive sectors such as staples or utilities, for example. The two are also in the bottom echelon of Bloomberg Intelligence’s scorecard. The slump in oil explains energy’s lack of appeal despite attractive valuations.

The outlook for earnings corroborates the story. The three most expensive sectors are the ones exposed to Big Tech — communication services, information technology and consumer discretionary — which are leading profit growth for the current and following quarter, alongside utilities. In this regard, revisions to forward outlooks will be telling.

Nonetheless, it leaves the market in a more vulnerable place should profit estimates ultimately prove optimistic. The macro narrative matters too — and Fed Gov. Waller’s pushback on imminent rate cuts is yet to be heeded by risk assets.

Tatiana Darie is a Macro Strategist and contributor to the Markets Live blog for Bloomberg News in New York.

HCohen 18 januari 2024 07:49

De drie centra van URW staan het hoogst gerangschikt in "het favoriete centrum van Stockholmers"
WO, JAN 17, 2024
news.cision.com/se/unibail-rodamco-we...,c3910871

Unibail-Rodamco-Westfield domineert het podium in het jaarlijkse klantenonderzoek "Stockholmers' favorite center" uitgevoerd door Evimetrix. Westfield Mall of Scandinavia wint de wedstrijd, Nacka Forum staat op de tweede plaats en Westfield Täby Centrum gaat er met de derde prijs vandoor.

In het jaarlijkse klantenonderzoek van Evimetrix "Stockholmers' favoriete centrum", met ongeveer 1650 respondenten en 50 verschillende centra , staat Westfield Mall of Scandinavia op nummer 1! Categorieën die worden beoordeeld zijn onder andere aanbod, welzijn en milieu.

Westfield Mall of Scandinavia neemt ook de eerste prijs mee naar huis in sommige subcategorieën, zoals het beste regionale centrum, de beste selectie van winkels, cafés en restaurants en is het centrum dat Stockholmers het meest bezoeken na plaatsen in de binnenstad zoals Åhléns en Gallerian.

Het podium wordt gedomineerd door het centrum van Unibail-Rodamco-Westfield. Nacka Forum belandt op de tweede plaats in de ranglijst van het favoriete stadscentrum van Stockholmers en wint ook de categorie meest aangename centrum. Westfield Täby Centrum neemt de derde prijs mee naar huis als favoriet centrum van Stockholmers.

"We hebben een hoge ambitie om eersteklas ervaringen te leveren in al onze centra. Dit omvat alles, van assortiment tot evenementen en het milieu, en het feit dat onze centra zo hoog worden gewaardeerd door onze bezoekers is ongelooflijk waardevol en een bewijs van het feit dat ons werk zijn vruchten afwerpt", zegt Louise Ryning, Director of Operations bij Unibail-Rodamco-Westfield

"Het is ongebruikelijk dat drie centrumfaciliteiten van dezelfde eigenaar de eerste plaatsen in onze enquêtes mee naar huis nemen", zegt Peter Wissing, Projectmanager voor het onderzoek bij Evimetrix

!@#$!@! 18 januari 2024 09:36

www.reuters.com/markets/us/us-retail-...

Online sales advanced 1.5%. Shopping has moved to online vendors and away from the traditional brick-and-mortar retailers, a trend that accelerated during the pandemic.

Tov 0.6% retail sales groei. Dus het marktaandeel van online blijft kennelijk groeien in de VS.

konijnenmelkertbaan 18 januari 2024 12:55

Wat is er in Parijs aan de hand?

www.youtube.com/watch?v=Jf3nVqQdhEk

Volgens Xavier Niel komt het gelukkig allemaal goed, want het management heeft het opgepakt :)

HCohen 19 januari 2024 16:00

En hier (alsnog) het persbericht mbt geplande opening en recente ontwikkelingen Hamburg

FURTHER MILESTONES: OPENING OF WESTFIELD HAMBURG-ÜBERSEEQUARTIER ON APRIL 25, 2024 // LETTING RATE FOR RETAIL, DINING AND LEISURE AREA NOW AT ALMOST 90 PER CENT
www.unibail-rodamco-westfield.de/en/f...

Lamsrust 19 januari 2024 17:35

quote:
HCohen schreef op 19 januari 2024 16:00:
En hier (alsnog) het persbericht mbt geplande opening en recente ontwikkelingen Hamburg

FURTHER MILESTONES: OPENING OF WESTFIELD HAMBURG-ÜBERSEEQUARTIER ON APRIL 25, 2024 // LETTING RATE FOR RETAIL, DINING AND LEISURE AREA NOW AT ALMOST 90 PER CENT
www.unibail-rodamco-westfield.de/en/f...

Dit is voor URW een historisch moment, een project van EUR 1.6 mrd opleveren. Ik denk dat dit de grootste investering uit de historie van URW in Euripa is. En de facto door ons LT aandeelhouders betaald uit de winstinhouding.

!@#$!@! 19 januari 2024 17:53

quote:
!@#$!@! schreef op 17 januari 2024 13:23:
Nou lijkt erop dat mijn geschreven calls op 66 alsnog waardeloos gaan aflopen vrijdag. Hoop dat de koers het nog een beetje houdt tot die tijd. Kan ik overstappen naar ECP nu de onderwaarde tov andere REITS eruit is.

Gezien het feit dat de onderwaardering van URW nu uit de koers is tov andere REITS en het feit dat ECP dit jaar wel gewoon dividend uitkeert, plus dat het neerwaarts risico bij dat aandeel een stuk kleiner lijkt. Bij een 10% daling zit het al op de laagste koers van de afgelopen 2 jaar.
Nu denk ik niet dat URW nog een keer zal zakken, daar zie ik geen reden toe, nu we in een periode komen waarin slecht (economisch) nieuws goed nieuws is (renteverlagingen). Toch lijkt het risico met 30% aan de onderkant een stuk groter.
Ik verwacht dat de opwaartse potentie hetzelfde is.
Dus 55% verkocht en ECMPA voor aangekocht. Heb nu gewoon een gespreide portefeuille ;-)
(van ECP en URW 55/45)

Gijsbertha 20 januari 2024 20:55

quote:
HCohen schreef op 4 januari 2024 17:22:
[...]

Ja, dat impliceert idd dat we opwaarderingen gaan zien(door gedaalde/ mits verder dalende rente) in 2024(rapportages).
Zie onderstaande link met 'toelichting over de relatie van rente en vastgoed'
www.investopedia.com/articles/mortgag...

Vandaar o.a.(rente beinvloedt niet slechts taxaties/waarderingen van het vastgoed maar ook 'de relatieve aantrekkelijkheid voor beleggers/ investeerders' en dus de koers) ook wat hogere voorspellingen dit jaar bij het koersvoorspellingsspel 2024 op URW's subdraadje ( www.iex.nl/Forum/Topic/1399571/Unibai... )
, je bent van harte welkom om ook een voorspelling te doen beste Gijsbertha !

Hi HCohen, bedankt voor jouw reactie. Ik heb vroeger niet goed opgelet bij begrijpend schrijven en was een beetje kort door de bocht met mijn vraag. De algemene theorie inzake rente en vastgoedwaardes is mij wel bekend. Toch lijkt er niet een (nagenoeg) 1 op 1 correlatie te zijn tussen rentestanden en vastgoedwaardes. De 10-jaarsrente eind Q4 2023 vs eind Q3 2022 zijn ongeveer gelijk aan elkaar, maar kan me niet voorstellen dat alle afwaarderingen in Q4 2022 tot en met Q3 2023 in Q4 2023 nu ineens weer worden teruggedraaid. Verder zakten de yields bij lange na niet evenredig toen de rentes op een gegeven moment zelfs negatief waren. Ik lees verder dat er best nog wel wat analisten zijn die in Q4 2023 ook nog (beperkte) afwaarderingen verwachten.

Vwb de slotkoers voorstelling op 31 december 2024 denk ik dat er in 2024 (nog meer) panieklucht uit de koersen van vastgoedfondsen zal lopen. Ik hou een Fred Flintstone formule aan van 10 x nettoresultaat per aandeel, dus aan het eind van dit jaar een koers ergens tussen de 90 en 100 euro.

HCohen 21 januari 2024 09:43

quote:
Gijsbertha schreef op 20 januari 2024 20:55:
[...]

Hi HCohen, bedankt voor jouw reactie. Ik heb vroeger niet goed opgelet bij begrijpend schrijven en was een beetje kort door de bocht met mijn vraag. De algemene theorie inzake rente en vastgoedwaardes is mij wel bekend. Toch lijkt er niet een (nagenoeg) 1 op 1 correlatie te zijn tussen rentestanden en vastgoedwaardes.
Idd vanzelfsprekend dat rente niet de enige variabele is(wel zwaarwegend), en dat wordt ook benadrukt onder kopje "Valuation Fundamentals" in het stukje over vastgoed en rente welke ik eerder postte(income approach(discounted cash flow analysis), NOI/ NCF)

De 10-jaarsrente eind Q4 2023 vs eind Q3 2022 zijn ongeveer gelijk aan elkaar, maar kan me niet voorstellen dat alle afwaarderingen in Q4 2022 tot en met Q3 2023 in Q4 2023 nu ineens weer worden teruggedraaid.
Kan ik me ook niet voorstellen Gijsbertha, vandaar ook mijn eerder globaal antwoord "Ja, dat impliceert idd dat we opwaarderingen gaan zien(door gedaalde/ mits verder dalende rente) in 2024"

Verder zakten de yields bij lange na niet evenredig toen de rentes op een gegeven moment zelfs negatief waren.
Ik lees verder dat er best nog wel wat analisten zijn die in Q4 2023 ook nog (beperkte) afwaarderingen verwachten.
Het éné bedrijf is het andere niet, dus dat sluit ik niet uit. Ik richt me verder op middellange termijn en het is imho nog te vroeg/ te snel om al impact te verwachten over waarderingen in Q42023 obv renteontwikkeling.
NB 2 taxatieronden per jaar; op 30-6 was de het US10Y tarief 3.819% en op 29-12 was deze 3.866%, lijkt mij dat stabilisatie van de waarden per Q4 '23 een plausibeler scenario is. Opwaarderingen kunnen later volgen bij voortzetting daling rente/ inflatie.

Vwb de slotkoers voorstelling op 31 december 2024 denk ik dat er in 2024 (nog meer) panieklucht uit de koersen van vastgoedfondsen zal lopen. Ik hou een Fred Flintstone formule aan van 10 x nettoresultaat per aandeel, dus aan het eind van dit jaar een koers ergens tussen de 90 en 100 euro.
Dank je voor die schatting, maar ik heb een preciezer gokje nodig van je om je in het lijstje te zetten(subdraad) van het voorspellingsspel. Kun je uiteraard ook zelf doen mocht je willen meespelen, www.iex.nl/Forum/Topic/1399571/Unibai...
Fijne zondag !

HCohen 21 januari 2024 16:42

Ps, Green Street zegt hier het volgende over

Pan-European Commercial Property Price Index
www.greenstreet.com/insights/CPPI?reg...
JANUARY 5, 2024
Looking for the Bottom
London, 5 January 2024 – The Green Street Commercial Property Price Index moved into positive territory (+1%) in December for the first time last year, down 11% for the whole of ’23. The index, which measures pricing of a broad swathe of Pan-European commercial properties, sits c.24% below its ’22 peak. The residential (+3%) and industrial (+2%) sectors drove the uptick in bid pricing as buyers’ sentiment improved following the decline in borrowing rates. Office prices were steady in December after underperforming (-19%) in 2023. The retail bid is steady too as confidence on the income outlook gains further ground.

“Whilst deal volumes remained thin across all four core property sectors in the last quarter of 2023, pricing levels seem to be nearing a floor after 18 months of write-offs”, said Marie Dormeuil, Analyst at Green Street. “The recent rally in debt markets implies that there is good value in commercial real estate at private-market pricing, while REIT share prices signal that direct market property spot values are fair. Simultaneously, operating fundamentals across three of the four core property types – excluding office – should result in inflation-beating net rental income growth over the next 24 months, further supporting the view of a stabilisation in bid pricing.”

Gijsbertha 21 januari 2024 18:10

Bedankt HCohen voor jouw input. De reden voor mijn interesse in de vastgoedwaardes in de aankomende Q4 2023 rapportages is dat ik zwaar ben ingestapt in het meest verguisde Europese vastgoedaandeel van 2023. Met oa een LTV van boven de 50%, nota bene excl. hybrids, is dit aandeel vanwege het risicoprofiel niet voor iedereen weggelegd en durf de naam hier dan ook bijna niet te noemen (maar het betreft een Zweed, begint met een S en het klinkt als BBB). Mochten de vastgoedwaardes in Q4 2023 stabiliseren, of zelfs licht stijgen, dan zou de panieklucht in de koersen van dergelijke fondsen met veel leverage de komende maanden er mogelijk wel eens snel uit kunnen lopen.

Lamsrust 22 januari 2024 15:56

San Francisco's dying Westfield Mall loses ONE BILLION dollars in value in seven years and is now worth just $290M, as tourists are filmed wandering crime-ridden city's shuttered downtown

www.dailymail.co.uk/news/article-1297...

De SF mall is dus nog veel minder waard dan de uitstaande CMBS van USD 558 miljoen. URW kan nog blij zijn dat deze mall middels een CMBS is gefinancierd en niet met bonds, zodat een deel van het verlies nog bij de houders van de CMBS neergelegd kan worden.

371 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 7 8 ... 15 16 17 18 19 » | Laatste

Aantal posts per pagina: 20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd	30 apr 2024 17:35
Koers	78,480
Verschil	+0,080 (+0,10%)
Hoog	78,960
Laag	77,980
Volume	433.017
Volume gemiddeld	377.117
Volume gisteren	304.244

UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD nieuws meer

12 okt	Unibail verkoopt groot Frans winkelce...	2
14 sep	Video: beursgenoteerd vastgoed flink ...	1
14 sep	Video: beursgenoteerd vastgoed ligt e...
04 sep	Unibail-Rodamco verkoopt Amerikaans w...
27 jul	Unibail-Rodamco-Westfield houdt huuri...
21 jul	Unibail-Rodamco-Westfield verkoopt Am...
27 jun	Unibail-Rodamco-Westfield voltooit ru...
12 jun	Beursblik: Goldman Sachs zet Unibail-...
mei '23	Unibail-Rodamco-Westfield verkoopt va...
apr '23	Unibail-Rodamco-Westfield profiteert ...	1