Ik heb vandaag een groot deel van mijn kleine aandelenhandelskapitaal in Accell beleggd op ruim EUR17.3p.a. en ben een beetje veraast dat het aandeelkoers Accell niet richting naar EUR20p.a. gaat, maar in ieder geval, vind ik mogelijk dat het aandeelkoers Accell naar EUR20p.a. gaat stijgen in de komende weken, als het bod van Pon slagt.
Volgens Accell is zijn belang in Derby Cycle met ruim EUR17m gestegen in waarde en als ik neem een ruim 25% bedrijfsbelastingtareif, dan zou de extra nettowinst ruim op EUR13m uitkomen, die betekend ruim EUR0.65p.a. extra nettowinst voor 2011 en de totale 2011 WPA zal waarschijlijk op ruim EUR2.5p.a. uitkomen, als het bod slagt. Voor dit bod was de door analistenconsensus verwachte 2011 EUR1.85p.a. voor Accell en het aandeelkoers Accell bewegde tussen EUR16-17, dus met deze extra EUR0.65p.a. zou ik een aandeelkoers van ruim EUR20p.a. voor Accell verwachten na de afronding van de overname door Pon, daarom ben ik een beetje verbaasd dat vandaag is er geen interesse voor de aandelen Accell, maar begrijp ik wel dat er ook wat risico’s zijn:
1) Mischien wil Accell wat tijd winnen om met de banken te praten voor extra (ruim EUR150m) financering om een hoger bod op Derby Cycle te brengen, maar het lijkt me een beetje onwaarschijnlijk, want EUR150m is te veel geld voor Accell, maar aan de andere kant, waarom zou Accell een 22% belang in Derby Cycle nemen?;
2) Het bod van Pon kan mislukken, maar deze lijkt ook een beetje onwaarschijnlijk, want de management van Derby Cycle, die zelf 9% van de aandelen Derby Cycle bezit, steunt het bod van Pon en is tegen een overname door Accell. Verder vink ik ook de overnamebodprijs van EUR28p.a. op de aandelen Derby Cycle hoog, dus waarschijnlijk gaan veel van de aandeelhouders hun aandelen Derby Cycle aan Pon aanbieden;
3) Ik ben niet mee met de uitspraak van Accell “Indien het openbaar bod van Pon Holdings slaagt, blijven de marktverhoudingen in Nederland en Duitsland ongewijzigd volgens Accell en de strategie van Accell blijft eveneens onveranderd”, want ik denk dat een overname van Derby Cycle door Pon zal de marktpositie van Accell een beetje verslechteren, maar de negatieve effecten op Accell gaan niet erg slecht zijn volgens me.
We gaan zien! Ik zou graag horen van andere IEX-leden of ik iets heb gemisst, want ben ik een beetje verbaast dat er vandaag weining interesse is voor de aandelen Accell.
Mvg!
smallcap
P.S. Accell is een van mijn ruim 5 focus smallcaps, naast TKH, Macintosh, Beter Bed, Sligro, etc., waarin ik elke maand een paar kleine handelstransacties doe, dus weet ik dat Accell een mooie smallcap is met zowel groei als een defensiefkarakteristiken, omzet-en winstgroei in de afgelopen jaren (nog in de cresisjaren), solide ruim 4% dividendrendement, geode balans en kasstroom, geode marktpositie, geode management (die zlef bezit ruim 1% van de aandelen Accell), sterk kostenbeheer en werkkapitaalbeheer, betrokken +5% aandeelhouders (mijn favoriete Teslin, ook Delta Lloyd, T. van Wettum , ASR, Fidelity, etc.), etc., dus in het “worst case scenario”, als het bod van Pon mislukt (en het aandeelkoers Derby Cycle zakt terun naar ruim EUR20p.a.) en het macrosentiment erg verslechtert in de komende weken, kan het aandeelkoers Accell naar ruim EUR15p.a. zakken (de gemiddelde K/W verhouding voor Accell is ruim 9 en met de door analistenconsensus verwachte 2011-2012 WPA van ruim EUR1.9, zie ik minder neerwaarts risico voor de aandelen Accell, dus de risk/reward ratio op dit moment is niet slecht volgens me.