Bedrijfsnieuws
ASM International, producent van chipmachines voor de halfgeleiderindustrie, rapporteerde goede cijfers over het tweede kwartaal van 2017. De netto omzet bedroeg € 202,0 miljoen, een stijging van 40% in vergelijking met Q1 2017(€ 144,5 miljoen) en van 46% ten opzichte van Q2 2016 (€ 138,7 miljoen).
Het bedrijfsresultaat kwam uit op € 37,7
miljoen, waarmee eveneens een forse stijging ten opzichte van Q1 2017 (€ 14,8 miljoen) en Q2 2016 (€ 16,7 miljoen)werd gerealiseerd.
De brutomarge bleef nagenoeg stabiel op 43,7% (Q1 2017: 43,5%; Q2 2016: 43,8%). Het nietgeconsolideerde 34%-belang in ASM PT leverde een winstbijdrage van € 30,9 miljoen tegen € 35,4 miljoen in Q1 2017en € 16,4 miljoen in Q2 2016.
Zoals bekend heeft ASMI haar deelneming in ASM PT het afgelopen kwartaal met 5%
verkleind, zodat de cijfers over Q1 2017 en Q2 2016 nog betrekking hebben op de resultaatbijdrage van een 39%-belang.
Het netto resultaat van ASMI werd in Q2 2017 met een eenmalige bate van € 83,8 miljoen verhoogd uit hoofdevan de verkoop van voornoemd 5%-belang. Exclusief deze bate bedroeg de winst per aandeel over het eerste halfjaar 2017 € 1,62 tegen € 0,88 in dezelfde periode van 2016.
CEO Chuck del Prado toonde zich tevreden met deze resultaten, waarbij met name de stevige orderingang in ALD in de segmenten 3D-NAND en Foundry beeldbepalend was.
Daarnaast werd rugwind ondervonden van nieuwe orders in Intrepid Epitaxy in het tweede kwartaal van dit jaar.
De totale nieuwe orders kwamen in Q2 2017 uit op € 205,9 miljoen (Q1 2017: € 204,2 miljoen; Q2 2016: € 159,1 miljoen).
Op basis van de meest recente inzichten voorziet ASMI een duidelijke verbetering in de single wafer ALD-3 markt in 2017 in vergelijking met het voorgaande jaar, gedragen door een gezonde vraag in het Logic/Foundry segment en een sterke groei in 3D-NAND.
Voor Q3 2017 wordt een omzetbandbreedte van € 170 – 190 miljoen geïndiceerd,
terwijl voor de gehele tweede helft van 2017 een hogere omzet wordt voorzien dan over de eerste helft van dit jaar werd gerealiseerd.
Na de zeer sterke orderingang van de eerste twee kwartalen van 2017 voorziet ASMI voor Q3 2017 een licht lagere orderingang van € 170 – 190 miljoen op basis van gelijk veronderstelde valutaverhoudingen.
Het schuldenvrije ASMI presenteerde per ultimo juni 2017 een kaspositie van € 522,8 miljoen, overeenkomend met € 8,86 per aandeel, op de balans.
Dit extreem hoge bedrag is mede het gevolg van de verkoop van het 5%-belang in
ASM PT van 24 april jl. waarmee een bedrag van ruim € 245 miljoen aan de liquiditeit werd toegevoegd.
Weliswaar heeft ASMI in de laatste aandeelhoudersvergadering aangegeven de aandeleninkoopprogramma’s voort te zullen zetten, het tempo waarin dit gebeurt is echter niet versneld. Van het lopende programma van € 100 miljoen was per 21juli jl. 84,5% voltooid – 1.685.904 aandelen à € 50,12 – en ASMI heeft intussen aangegeven aansluitend voor een
tegenwaarde van € 245 miljoen een volgend programma te starten.
Echter, zolang het tempo van aandeleninkoop niet stijgt, blijft de discount van de beurskoers van ASMI in vergelijking met de som-der-delen in beginsel intact.
Hierdoor is onzes inziens sprake van een inefficiënte allocatie van het beschikbare kapitaal.
Dit leidt weer tot een relatief (te) lage beurswaardering van het aandeel.
Tegen de huidige beurskoers van € 50,25 wordt 14,4x de getaxeerde winst 2017 van
€ 3,50 per aandeel voor ASMI betaald.
De discount ten opzichte van vergelijkbare ondernemingen bedraagt hiermee circa 30%.