Rente alarm Rob Koenders
AMSTERDAM - Sinds enige weken is het eerste wai ik ‘s ochtends vroeg doe als ik mijn schermen aanzet, het kijken naar de stand van de Amerikaanse 10jarige benchmark staatsobligatierente. Grote beleggers lijken op steeds grotere schaal te verkopen wat de opwaartse druk accelereert. De Bull markt is over in Amerikaanse staatsobligaties. Nervositeit over de rente ontwikkeling.
De grootste angst is een rente explosie die zijn weerga niet kent a la 1994. Maar nu zijn de Amerikaanse schulden astronomisch wat het herfinancieren van de schulden steeds duurder maakt. Het ingezette economische herstel in Amerika kan worden afgeremd door snel stijgende rente. Net nu de Amerikaanse consument zich wat beter voelt en vooral de huizenmarkt weer terug is.
De markt is nog niet in paniek maar er vindt een overduidelijke kentering plaats in de Amerikaanse staatsobligatierentemarkt. De 10jarige benchmark Amerikaanse staatsobligatie stijgt versneld en noteert vanochtend alweer 2,59 procent. Stijgende rente gaat nooit samen met stijgende koersen op Wall Street.
De staatsobligatierentemarkt in Amerika heeft vorige week de grootste verkoopgolf in de afgelopen 10 jaar ondergaan in reactie op het tijdschema van afbouw van QE van de Fed. Één week geleden noteerde de Amerikaanse 10jarige nog 2,14 procent en midden april 1,60 procent. in twee maanden tijd is de zeer belangrijke Amerikaanse 10jarige met maar liefst 100 basispunten gestegen of 62,5 procent.
Er is een proces opgestart in de Amerikaanse staatsobligatiemarkt van pure liquidatie, verkopen, van transacties die waren gebaseerd op het $ 85 miljard per maand kwantitatieve programma van verruiming van de Fed. De grootste obligatiehandelaar PIMCO waarschuwde midden mei al dat de 30jarige Bullmarkt van Amerikaanse staatsobligaties over was en dat de tijd was aangebroken om risico’s hierin af te bouwen.
De grootste angst bij diverse marktpartijen is nu dat er een steeds grotere run voor de uitgang bij Amerikaanse staatsobligaties zal komen en dat de enorme bubbel zal worden doorgeprikt wat in korte tijd tot paniekverkopen en een explosie in Amerikaanse staatsobligatierente kan leiden. In 1994 hebben we iets dergelijks meegemaakt toen in zeer korte tijd een enorme correctie, verkoopgolf, plaatshad in de Amerikaanse staatsobligatiemarkt met een oncontroleerbare zeer forse stijging van de rente als gevolg.
In China is er sinds eind vorige week ook sprake van lichte paniek. De inter banking lending rate tussen de Chinese banken is eind vorige week zeer fors gestegen,over 25 procent, en er zijn geruchten dat de Chinese centrale bank geld onttrekt uit het Chinese geldverkeer om het zwart/grijze geldcircuit aan te pakken.
De Chinese beurzen verliezen vanochtend fors en de Shanghai Composite verliest bijna 4 procent waarbij de Chinese banken tot 9 procent verliezen. De angst is voor een acute credit crunch, liquiditeitscrisis in China. De Chinese vastgoedsector is enorm opgeblazen in de laatste jaren en staat voor ongekende bedragen op de bankbalansen.
De verkoopgolf in China vanochtend drukt ook de Japanse Nikkei in de min waardoor die bijna 2 procent lager koerst. Hierdoor staan ook de Amerikaanse futures fors lager vanochtend, de S&P500 verliest ruim 9 punten of bijna 0,6 procent. de verwachte vlakke opening voor de Europese beurzen zou dan ook weleens negatief kunnen worden.
In de eurozone worden de problemen steeds dieper en moeilijker oplosbaar. De EU in Brussel lijkt volledig vleugellam en elk groot land lijkt eerder solistisch te willen optreden. Er is een openlijke aanval van Frankrijk op de status van EU voorzitter Barrosso. Cyprus wil wel degelijk aanpassing van het nog geen twee manden oude bail out pakket.
De Cypriotische president was toch niet verkeerd geciteerd. Merkel onder druk zetten in aanloop naar de verkiezingen en zo proberen een betere deal af te dwingen. Meer geld anders laten we de boel ploffen. In Griekenland is de kleinste regeringspartij uit de regering getreden als gevolg van de steeds grotere ruzie over de staatstelevisie. Een lastige situatie voor de twee overblijvende regeringspartijen die deze week met de trojka tot een akkoord moeten komen. Het IMF dreigde afgelopen vrijdag uit de trojka met Griekenland te stappen. Er zou niet aan de eisen zijn voldaan. Griekenland lijkt weer terug op de voorpagina’s.
Vandaag zal Jens Weidmann, de president van de Bundesbank en Raad van Bestuur lid van de ECB, in een interview verklaren dat het onwaarschijnlijk wordt dat de ECB ongelimiteerd eurozone staatsobligaties zal kunnen opkopen. Het hoofd van de Bank of International Settlements, BIS, verklaart gisteren in het jaarrapport dat het steeds meer duidelijk wordt dat de ECB niet “what ever it takes “ kan doen om krimpende, achterblijvende en in recessie verkerende eurozone economieën weer terug te brengen in een sterke en duurzame groei.
Het is de bedoeling dat we een rustige zomer krijgen op de beurzen maar de recente ontwikkelingen geven te denken.
Rob Koenders (1961) is directeur van SprinterTips.nl, een website voor de actieve belegger.