RRR schreef op 3 november 2015 15:26:
Kempen: 'Private equity-speler kan voor Fagron 19 à 25 euro betalen'
Om half drie stuurde het Nederlandse beurshuis Kempen een vernietigend rapport over Fagron de wereld in, waarop de koers in de minuten nadien tot 30 procent crashte.
'De aandelen zijn in anticipatie op een potentiële overname 45 procent gestegen', start het rapport. 'Aan een koers van 25 euro vinden wij dat de ratio tussen risico en beloning negatief uitdraait, aangezien wij niet geloven dat een potentiële overnemer een significante premie tegenover de huidige beurskoers zal betalen. Bovendien kan de koers aanzienlijk terugvallen als een deal uitblijft. Wij zien de recente opstoot van de koers als een exitgelegenheid in het geval indien u aandeelhouder was in de hoop op een structurele verbetering.'
'Het gebrek aan visibiliteit op korte termijn en de wankele solvabiliteit maakt Fagron te risicovol voor een strategische koper,' meent Kempen. Ook een koper uit de private equity-wereld is niet zo evident, en dat wegens drie redenen:
- 'De business is afhankelijk van de veranderende regelgeving en terugbetalingsregels. Bovendien neemt de concurrentie toe.'
- 'Fagron is al goed gerund, dus is er weinig ruimte voor zelfstandige verbetering'.
- 'Het bedrijf heeft al veel schulden, wat de mogelijkheden voor een private equity-koper om het bedrijf met nog meer schulden op te zadelen, limiteert.'
Volgens Kempen zou een overname door een private equity-groep 19 à 25 euro per aandeel kunnen opleveren.
bron: de tijd