pm 1 schreef:
IEXProfs nieuws
'Meerjarige aandelenrally op komst'
14 okt 2011, 13:30 - IEXProfs Redactie
De kans is nadrukkelijk aanwezig dat we aan de vooravond staan van een bullmarkt voor aandelen, en wel eentje die jaren kan aanhouden. Dat schrijft fondsbeheerder Ole Søeberg in het kwartaalrapport van de Noorse vermogensbeheerder Skagen. Søeberg is portefeuillebeheerder van Skagen Vekst, een fonds dat voor 50% in Noorse aandelen belegt en voor 50% buiten de landsgrenzen. “Zowel de fundamentele analyse als de historische kennis die wij hebben, zegt ons dat we tijden van voorspoed op de aandelenmarkt mogen verwachten gedurende de komende decennia.”
Søeberg erkent dat zijn boodschap vreemd in de oren kan klinken, temidden van politieke en financiële crisis en toenemende sociale onrust. “Maar is het niet altijd in tijden van donkerheid dat je de moed op moet brengen om lichtpuntjes te zoeken?” Volgens Søeberg moet er wel nog één flinke horde genomen worden: de politieke wil om echt in te grijpen moet groter worden. Er moet duidelijkheid komen in de groeiende onzekerheid over een mogelijke nieuwe recessie en op het punt van de euro en de eurozone en in de groeiende staatsschuld van de VS.”
Als dat eenmaal gebeurt, dan kunnen alle remmen los. Zelfs al voordat de oplossingen echt zichtbaar zijn. De aandelenmarkten hebben immers de neiging daarop vooruit te lopen. Zodra duidelijk wordt dat de westerse problemen écht worden aangepakt, kunnen de aandelenmarkten een meerjarige opwaartse beweging inzetten, claimt Søeberg. Volgens de Noorse fondsbeheerder worden tijden van vooruitgang regelmatig onderbroken door periodes van ‘twaalf tot vijftien’ jaar waarin er sprake is van recessies en stagnatie (zwarte vlakken in grafiek).
Net als in 1941 en 1981
Søeberg wijst op de periode van 1929 tot begin van de Tweede Wereldoorlog, van 1967 tot 1981 en van 1999 tot op dit moment. “Maar de nieuwe bullmarkt voor aandelen ontluikt altijd als een verlengde periode van zorg en problemen op zijn laatste benen loopt.” Hij voegt eraan toe dat “het mogelijk is dat bullmarkten al een voortreffelijke start maken als angst, pessimisme en chaos nog volop heersen.” Zo begon een lange bloeiperiode voor Amerikaanse aandelen vlak na de Japanse aanval op Pearl Harbour, in 1941.
In de jaren was volgens Søeberg ook de politieke wil om problemen écht aan te pakken – door president Reagan in de VS en premier Thatcher in het VK – het beginsignaal van een lange bullmarkt. Een overeenkomst met eerdere keerpunten in de tijd (1941, 1981 en nu: 2011) is dat de waarderingen van aandelen laag is ten opzichte van historische gemiddelden, doceert Søeberg. Ondertussen staan die bedrijven er zelf prima voor. Ze hebben forse kasposities en kunnen op elk moment op overnamepad gaan. “Dat gaat ook gebeuren zodra ze zich weer veilig gaan voelen.”