Elsevier;
ECONOMIE
Unilever kopen? Dat gaat zomaar niet
De Amerikaanse voedingsgigant Kraft Heinz wil Brits-Nederlands Unilever overnemen. Dat is om meerdere redenen opmerkelijk.
Een typische overnameprooi is Unilever allerminst. Doorgaans betreft dat beursgenoteerde bedrijven die matig presteren, met management dat er een onduidelijke strategie op na houdt en dat daarom op weinig vertrouwen kan rekenen van beleggers.
Geen reden tot klagen
Sinds Paul Polman er CEO is, januari 2009, gaat het crescendo met het concern dat voeding, wasmiddelen, shampoos en andere artikelen voor persoonlijke verzorging verkoopt. Unilever (merken als Axe, Becel, Calvé en Omo) groeit onder Polman flink, vooral in opkomende markten.
Lees ook
Wie zitten er achter het bod op Unilever?2015-07-09 09:14:31 epa04839222 Jorge Paulo Lemann, Swiss-Brazilian banker arrives with his wife Susanna Lemann at the Allen and Company 33rd Annual Media and Technology Conference, in Sun Valley, Idaho, USA, 09 July 2015. The event brings together the leaders of the world's of media, technology, sports, industry and politics. EPA/ANDREW GOMBERT
In 2016 bedroeg de omzet 52,7 miljard euro, de nettowinst 5,5 miljard. Belangrijker, met het oog op de overnamepoging door Kraft Heinz, is dat de beurskoers van Unilever onder Polman hard is opgelopen – van 18 euro begin 2009 naar een kleine 45 euro.
Beleggers hebben geen enkele reden tot klagen. Het bestuur van Unilever kon het zich daarom makkelijk veroorloven het eerste overnamebod van de Amerikanen (van 134 miljard euro oftewel 46,91 euro per aandeel) af te wijzen.
Dat bod is weliswaar verreweg het grootste overnamebod ooit op een (deels) Nederlandse onderneming, maar bevat nauwelijks een premie op de beurskoers. Beleggers hopen op meer. Is het niet een hoger overnamebod, dan wel een verdere stijging van de beurskoers van een zelfstandig Unilever.
Best beschermde beursfondsen
Dat Kraft Heinz het oog op Unilever heeft laten vallen, is niet alleen opmerkelijk vanwege de prijs. Unilever is een van de best beschermde beursfondsen. Ruim driekwart van de aandelen op de beurs is gecertificeerd, zoals dat heet. Daar zit geen stemrecht op.
Het stemrecht op die aandelen ligt bij de Stichting Administratiekantoor Unilever. Dat is een beschermingsconstructie van jewelste. Minister Kamp van Economische Zaken kondigde deze week toevallig een wet aan om overnames moeilijker te maken, maar die gaat alleen over telecombedrijven.
Beruchte investeringsmaatschappij
Zonder instemming van het bestuur van de stichting, onder voorzitterschap van oud-VNO NCW-baas Jacques Schraven, kan Unilever onmogelijk worden overgenomen. De stichting is in naam onafhankelijk, maar zal de top en de commissarissen van Unilever zeker niet afvallen.
De vraag is dan ook wat Kraft Heinz met deze actie bezielt. De investeerders achter dit bedrijf zijn nochtans niet dom. Het zijn de Amerikaanse superbelegger Warren Buffet en de beruchte Braziliaanse investeringsmaatschappij 3G Capital.
Kraft Heinz moet een masterplan hebben; wat hebben ze Unilever en zijn aandeelhouders te bieden? Na één bod afhaken is er niet bij; zo zijn Buffet en 3G niet gebakken.
Unilever overnemen, dat gaat zo maar niet. Dat stuiten ze op de populariteit van Polman en de stugheid van voormalig werkgeversvoorman Schraven.
LZA