Forum: Basic-Fit » Forum Basic-Fit geopend | DeBeurs.nl

Forum Basic-Fit geopend

631 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 27 28 29 30 31 32 | Laatste
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omlaag ↓
langetermijner
0
@The Third Way & anderen

Wat is volgens jullie juist lange termijn leverage van basic-fit?

Als ik namelijk aanneem dat basic-fit mikt op een stabiele debt/ebtida van 2x (zelfde dividend policy als sportschool collega SATS group(IPO 25 oktober 2019)), dan kan er volgens mijn model RUIM boven de 1,5 miljard dividend uitgekeerd worden de komende 10 jaar. Dit klinkt insane voor een bedrijf wat nu op 1,7 miljard gewaardeerd wordt. Wat is jullie kijk op deze ratio?

Zelf denk ik dat dit een een goede conservatieve ratio is, maar misschien wil management de schuld wel lager hebben om ruimte te houden voor eventuele overnames.
langetermijner
0
Ik denkt dat ik duidelijk was maar dit dividend komt dus naast de groei tot meer dan 2600 sportscholen.
The Third Way...
1
Voor degenen die geinteresseerd zijn, op de IEX premium site vandaag ook een berekening v/d waarde van BFIT: www.iex.nl/Premium/Adviezen/490491/Ba...

Eerste artikelen zijn gratis. Genoeg reclame. Mocht u toch geen toegang krijgen, u mist niet veel. De berekeningsmethode is nagenoeg identiek, met een omweg en wat typo's (ebitda is 1.250*425, niet 850), aan... wat u hierboven al hebt kunnen lezen...

Schrijver gaat uit van:
- EV = 12x debt/ebitda. Reden: Planet Fitness doet 20x (begrijpt u de logica?). Verder is PF vnl. een franchiser... Beter was geweest om zich te baseren op gedane M&A transacties (dus 10x).
- debt/ebitda van 2x (volgens guidance). Wij hebben al aangetoond dat dit niet correct is.

Over de gemaakte risico-analyse hoeven we het eigenlijk niet te hebben. Weliswaar wordt daar ook het risico van een nieuwe speler genoemd, maar zonder analyse. En om verhoging v/d rente door de ECB als belangrijk risico te benoemen is een fout. Vreemd vermogen cq. rentelasten zijn juist te laag (en gaan overigens, zoals u hier al hebt gelezen, juist dalen) en hebben derhalve nauwelijks impact op CF of de P&L...

N.B.: wat dit artikel interessant maakt is dat het weer aantoont dat door de veronderstelde enorme voorspelbaarheid velen zich rijk gaan rekenen zonder zich echt in de problematiek te hebben verdiept. En wanneer het tegen of mee lijkt te vallen overreageert de belegger, zie bv. onlangs respectievelijk H1 en KW3 cijfers...
stockholder
0
Het verhaal in IEX is uitnodigend om in dit aandeel te gaan beleggen.
Ik heb vertrouwen in de deskundigheid van de IEX redacteur maar ken het bedrijf onvoldoende om er zo maar in te stappen. Ga me de komende periode in dit aandeel verdiepen.
Kan me ook voorstellen dat er kritische forumleden zijn. Naast de negatieve/beperkende opsomming van de redacteur, zijn er mogelijk nog andere argumenten om wat minder enthousiast te zijn.
Forumleden zouden me kunnen helpen door dit te delen.
The Third Way...
1
quote:

langetermijner schreef op 11 dec 2019 om 15:20:


@The Third Way & anderen

Wat is volgens jullie juist lange termijn leverage van basic-fit?

Als ik namelijk aanneem dat basic-fit mikt op een stabiele debt/ebtida van 2x (zelfde dividend policy als sportschool collega SATS group(IPO 25 oktober 2019)), dan kan er volgens mijn model RUIM boven de 1,5 miljard dividend uitgekeerd worden de komende 10 jaar. Dit klinkt insane voor een bedrijf wat nu op 1,7 miljard gewaardeerd wordt. Wat is jullie kijk op deze ratio?

Zelf denk ik dat dit een een goede conservatieve ratio is, maar misschien wil management de schuld wel lager hebben om ruimte te houden voor eventuele overnames.


Inderdaad een hamvraag. Zoals we eerder bespraken is imho de leverage nu al te laag en is de voorspelde daling naar 2x juist een teken van zwakte. Het geeft aan dat management het moeilijk vindt om de clubaanwas op 20% te houden.

Overigens liever dat dan ongecontroleerde groei ;-). Al eerder gaf ik aan dat naar mijn verwachting de net aangekondigde verhoogde groeiverwachting ad 150 clubs/jaar een opwarmertje was voor volgend jaar wanneer BFIT ons gaat vertellen dat volgens het bijgewerkte draaiboek de clubaanwas sneller zal zijn...

Het alternatief is dat er dividend gaat worden uitgekeerd (of dat een Private Equity partij BFIT overneemt)...
The Third Way...
0
quote:

stockholder schreef op 11 dec 2019 om 15:56:


Het verhaal in IEX is uitnodigend om in dit aandeel te gaan beleggen.
Ik heb vertrouwen in de deskundigheid van de IEX redacteur maar ken het bedrijf onvoldoende om er zo maar in te stappen. Ga me de komende periode in dit aandeel verdiepen.
Kan me ook voorstellen dat er kritische forumleden zijn. Naast de negatieve/beperkende opsomming van de redacteur, zijn er mogelijk nog andere argumenten om wat minder enthousiast te zijn.
Forumleden zouden me kunnen helpen door dit te delen.


Voor je opgezocht:

Op 28 nov. 2018 zijn we hier een discussie gestart over de groei vs schuldgraad vs professionalisering BFIT, wat vinden posters de juiste strategie?

Recenter op 13 juni hebben we hier het Damodaran model als leidraad erbij gehaald, je kan daar het model in bijlage vinden.

Hopelijk helpt dit jou...
roloff
0
[Modbreak IEX: Gelieve hier geen IEX Premium content te plaatsen, bericht is bij dezen verwijderd.]
The Third Way...
0
Omdat er zo vaak zoveel zin en onzin wordt gespruit over BFIT wil ik hier een poging doen om een benaderingswijze van het BFIT verdienmodel uit te zetten die hopelijk Cruijffiaanse duidelijkheid brengt: je ziet het pas als je het begrijpt.

Uiteraard steek ik hiermee mijn hoofd zeeer hoog boven het maaiveld, maar so be it. Hopelijk hebben jullie hier iets aan… Ik hou het zo beknopt mogelijk:

Basic-Fit is een obligatiefonds met een hefboom.
WTF?

Obligatie?
Een mature club heeft, dankzij de abonnementsstructuur en de moat, net als een obligatie een “boring” stabiel rendement, uitgedrukt als ROIC, van +/- 30%.


Fonds?
- Stockpicking cq. locatieselectie
Net zoals bij een beleggingsfonds heeft management een beleggingsfilosofie, een methodiek ontwikkelt om beleggingsobjecten te selecteren (het befaamde draaiboek). Voldoet een locatie aan een set criteria dan wordt de locatie geselecteerd. Omdat de methodiek zo eenduidig is kan management vanaf het begin in een blauwdruk (het draaiboek) de locaties aangeven. Daarna is het alleen operationele uitvoering, de belegging / locatie vervolgens kopen / opzetten.

- Managementfee cq. overheadkosten
Net zoals bij een fonds heeft het management ook kosten. Hogere kosten maken het fonds minder attractief voor beleggers. Onlangs is afgesproken om die kosten op 10-11% te zetten.

- Diversificatie
Er zitten nu bijna 800 oblies cq. clubs in de portefeuille, geografisch gespreid. Indien onder de 30% wordt het afgestoten.

- Beleggingsthema
Er is een thema: de fitness industrie. Nu al de populairste “sport” of beter het populairste entertainment thema. En in tegenstelling tot wat velen denken, een zeer stabiele markt.

- Type fonds?
BFIT is een gesloten fonds (beleggers kunnen niet steeds deelnemen of uitstappen maar moeten hun deelname via aandelen aan- en verkopen).


Hefboom?
Omdat BFIT een gesloten fonds is, heeft het voor de groei geen andere keuze dan om in nieuwe locaties te beleggen via verdiende rente en/of door het aangaan van schuld. Wanneer het voor het laatste kiest dan wordt een hefboom gecreëerd.

Omdat de te betalen rente met 1.5-2% te verwaarlozen is in vergelijking met de verdiende 30% is het effect v/d hefboom gigantisch (in accountansjargon: een gigantische warme douche). En omdat die 30% zo boring stabiel is mag die hefboom veel hoger liggen dan gangbaar is. Een goede vergelijking is met een vastgoedfonds (hoewel daar ook veel haken en ogen aan zitten). Een goed voorbeeld is marktleider Unibail dat een debt/ebitda van 8-10x heeft maar desondanks een zeer hoge kredietrating van A bij S&P.


Tot slot
Wat maakt BFIT nu zo uniek, waarom heb ik deze analogie ontwikkeld?

Indertijd toen investeerdersmij. 3i instapte heeft het als voorwaarde bij the Moose (Rene Moos, de DGA) “afgedwongen” dat de organisatie ingrijpend geprofessionaliseerd zou worden. Om compliance af te dwingen is het fameuze draaiboek geschreven, een blauwdruk waarin tot in het kleinste detail de organisatie en selectiecriteria etc. werden uitgewerkt. In de loop der jaren is dat de kritieke succesfactor, ja zelfs innovatie gebleken. Die bijna wetenschappelijke focus op locatieselectie maakt BFIT zo vooruitstrevend.

Zodanig dat, uiteraard op herhaaldelijk aandringen van ons draadje, the Moose heeft aangegeven dat volgend jaar een volgende druk uitkomt. Op dat moment zullen wij v/d IEX beleggingsclub zijn vernieuwde beleggingsmethodiek weer eens goed analyseren…

At your service
:-)

stockholder
1
quote:

The Third Way... schreef op 11 dec 2019 om 16:14:


[...]

Voor je opgezocht:

Op 28 nov. 2018 zijn we hier een discussie gestart over de groei vs schuldgraad vs professionalisering BFIT, wat vinden posters de juiste strategie?

Recenter op 13 juni hebben we hier het Damodaran model als leidraad erbij gehaald, je kan daar het model in bijlage vinden.

Hopelijk helpt dit jou...



Dank voor je reactie. Ik heb heel veel van het draadje inmiddels doorgelezen.
Het is een plezier om dit draadje te lezen. Het geeft waardevolle diepgaande analyses en meningen van met name the third way en AD. (zonder een ander tekort te doen) Er wordt op een prima manier met elkaar gediscussieerd.
Gelukkig lees je op dit draadje geen onzinnige praat.
De complimenten voor de inbrengers.

Ik krijg bij dit aandeel een goed gevoel en ga kleine posities opbouwen echter wel op een wat lagere nivo. (zwakkere beursdagen zullen zich vast nog wel aandienen)
The Third Way...
0
quote:

stockholder schreef op 12 dec 2019 om 16:12:


[...]

Dank voor je reactie. Ik heb heel veel van het draadje inmiddels doorgelezen.
Het is een plezier om dit draadje te lezen. Het geeft waardevolle diepgaande analyses en meningen
...


Welkom, fijn om iemand met een positief kritische zienswijze erbij te hebben...
Door de lage liquiditeit inderdaad nogal volatiel, doe er je voordeel mee.

Succes.
Warrant
0
Volledig eens met alles wat hier wordt gepost. Basic Fit is niet voor niks al een jaar 20% van mijn portfolio. 50 EUR eind 2021 zou heel haalbaar moeten zijn.

Het verbaast me wel ergens dat 3I uit BFIT stapt terwijl ze nog steeds in Action zitten. Dat is toch ook geen "early" growth meer, zouden al op 10 billion EUR worden gewaardeerd.

Ook jammer dat BFIT niet Amerikaans is, dan zou dit aandeel nu al aan die 50 EUR noteren. Groei krijgt daar toch een veel hogere premie dan hier. Ik ga er vanuit dat die premie er hier komt wanneer hun cash flow machine echt begint te draaien.
631 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 27 28 29 30 31 32 | Laatste
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd 12-dec-19 17:35
Koers 31,850
Verschil -0,150 (-0,47%)
Hoog 32,350
Laag 31,700
Volume 90.280
Volume gemiddeld 84.696
Volume gisteren 623.262