win some... schreef op 20 oktober 2022 15:19:
[...]
Op de beurs werken verreweg de meeste bedrijven met vreemd vermogen, zelfs als ze heel erg winstgevend zijn (Apple, Microsoft, Google, you name it). Gewoon omdat dit qua kapitaalallocatie een beter rendement voor de aandeelhouders geeft. Dit geldt al helemaal in het lage rente klimaat dat we het afgelopen decennium hebben gehad. Dat TT nu een kaspositie van meer dan 300 mio heeft betekent gewoon dat er voor aandeelhouders niet het optimale rendement op geinvesteerd vermogen wordt gemaakt.Een van de 5 AB's is van mij. Dit is een basisprincipe waar ik het mee eens ben. Als het geld op de bank staat zou dat wijzen op ideeën armoede. Of er is blijkbaar geen betere bestemming voor te vinden die geld genereert. Ook dividend zou daar een voorbeeld van zijn. Dat zou betekenen dat een duppie dividend een belegger meer zou opleveren dan een bepaalde strategische investering in groei.
Tijdelijk geld reserveren voor een overname kan, maar het geld staat nu al 3,5 jaar niks te doen. Dat is veel te lang. Juist de Covidperiode waarin veel bedrijven het moeilijk hadden was dan een goed moment geweest om een overname te doen. Wanneer er bij een overname sprake is van een goede business-case is er trouwens ook vrijwel altijd geld uit de markt te halen. In het eerste Covid jaar was het heel begrijpelijk. Toen het begon en fabrieken en winkels sloten werd er ineens een dik verlies gemaakt en dan wil je dat kunnen opvangen ook als dat nog heel lang zo doorgaat. In het tweede jaar is het misschien minder voor de hand liggend, maar het ligt er dan ook maar aan waar je op dat moment druk mee bent. De reorganisatie is omvangrijk. Niet alleen 500 man eruit, maar ook meer samenvoeging tussen Enterprise en Automotive qua manier van werken en producten (beiden cloudbased nu).
Daarnaast denk ik dat TT dit geld ook apart had voor als er een grote HD maps vraag langs zou komen. Als een klant een contract gunt, maar TT wel op kleinere wegen (niet alleen snelwegen) HD maps moet fabriceren. Door de COVID crisis is echter ADAS gegroeid en volledig autonoom rijden verderop in de tijd geschoven. Niet alleen door Covid trouwens en minder investeringen door OEM's. Ook omdat het complexer blijkt om tot volledig autonoom rijden te komen.
En die 500 man die bij TT worden ontslagen om voor 2023 een Opex van 40 mio lager te krijgen, dat lijkt toch ook verdacht veel op een bezuiniging?Dat zie ik echt niet zo, ook omdat dit al heel lang geleden, misschien al 2 jaar geleden, was aangekondigd. De VEB deed alsof dit een reorganisatie als donderslag bij heldere hemel was. Terwijl afgelopen jaren een sprong werd gemaakt in kosten in engineers, met als doel dat in de toekomst de kosten aan handmatig kaarten onderhoud zwaar omlaag zouden gaan. Dat betekent reorganiseren, het handwerk grotendeels eruit.
Over HERE gesproken, vorig jaar 17,6% groei in Automotive.omzet. Anticyclsch ondernemen of niet, zij hebben wel geprofiteerd.door te groeien.Ja, hoe kan dat? Zij hebben financieel allerlei problemen gehad en extra leningen gekregen en hebben die issues nog steeds en moeten medio 2023 aflossen. Ik kan twee oorzaken bedenken. 1) Ofwel de specifieke klanten van HERE (de Duitse drie) hadden minder chips problemen dan klanten van TT. Dit zou kunnen, het was bijvoorbeeld Nissan die op gegeven moment auto's zonder navigatie ging fabriceren. Er was genoeg materiaal voor de auto's alleen geen GPS chips. En ook Stellantis had zware problemen, maar zegt nu dat ze vorig jaar op pre-pandemie (2019) levels van productie komen. Als dat dat zo is, dan gaat TT haar 2023 outlook overtreffen. 2) Zou het kunnen dat eigenaren van HERE niet alleen een lening hebben gegeven maar ook een gift? In de vorm van een barter-deal. Dan moet HERE een rekening sturen naar de funders.
HG zit bij TT niet alleen in een rol als CEO, maar ook in een rol van grootaandeelhouder die bijna tegen zijn pensioen aan zit. Het een gaat ten koste van het ander.