Bij uitsplitsingen van de portefeuille gebruikt Sofina de term 'portfolio in transparency'. De ene keer lijkt het te gaan om heel Sofina en de andere keer om een gedeelte en soms is het verwarrend. Zo zie ik bij de halfjaarcijfers in de toelichting op een tabel Sofina-groep, dan denk ik aan het hele bedrijf. Uit de tabel zelf en de cijfers blijkt dat het gaat om de rechtstreekse beleggingen. In enkele gevallen blijf ik voor mijn gevoel met losse eindjes zitten. Het zal aan mij liggen, maar ik word echt kriegel van zo'n manier van rapporteren. Het samenvoegen van twee stijlen tot Sofina Direct (vanaf H1 2022) vind ik wel echt een verbetering.
Zo is het ook zoeken of ze voor 5% of voor 2,5% in ByteDance (TikTok) zitten. In dit geval denk ik 5% per eind 2022.
De 10 grootste participaties bedragen ongeveer een kwart van de portefeuille. Maar dat is Sofina Direct, dus voor heel Sofina kan die die 25% (H1 2022) dan wel 27% (eind 2022) door de helft. ByteDance (TikTok) zit dan weer deels in Sofina Direct en deels in Sofina Private Funds. Voor heel Sofina zou het dus heel goed kunnen dat ByteDance (TikTok) op nummer één staat i.p.v. twee.
Voor de rechtstreekse investeringen hanteert Sofina een sectorale verdeling met 28% consumptiegoederen en detailhandel, 21% digitale transformatie, 16% onderwijs, 14% gezondheidszorg en 21% overig. Voor de weging in de totale portefeuille kun je deze percentages ongeveer door de helft delen. Dit is per 30 juni 2022.
De investeringen via PE-partijen maken de andere helft van de holding uit. Hier hanteert Sofina geen sectorale maar andere uitsplitsingen. Dat is 67% Noord-Amerika, 25% Azië en 8% West-Europa. Maar ook 67% Venture Capital, 22% Growth Equity, 9% LBO en 2% overig. Verder is 46% van de investeringen van de laatste 5 jaar, in 40% zitten ze 5-10 jaar en de overige 14% langer dan 10 jaar. Dit is ook per 30 juni 2022.
Het blijft een interessante holding. Volgens mij een beetje het idee van spreiden over veel verschillende risicovolle investeringen. Enkelen kunnen meerdere keren over de kop gaan, enkele anderen mislukken en er zal een middenmoot zijn. Als ik over het rendement over langere tijd vergelijk met bijvoorbeeld Investor en Microsoft, dan ligt het aardig bij elkaar in de buurt. Ik kon een grafiek vinden vanaf eind 2003. Daar komen ze t/m eind 2021 gelijk uit. Tussenliggende periodes geven onderlinge verschillen. In 2022 is Sofina echter harder afgestraft.