comeyertje schreef:
Slechte tweede helft
NICO BAKKER - 2 JULY 2007
De eerste helft van 2007 zit er op. Een mooi moment om de tussenbalans op te maken en vast te stellen of 2007 goed op koers ligt in vergelijking met andere jaren. Wist u dat de tweede helft van elk kalenderjaar nog niet eens de helft scoort van de eerste helft? Dit belooft niet veel goeds voor de rest van het jaar.
De kwartalen in beeld
Onder het motto ‘Meten is Weten’, heb ik alle historische kwartaalresultaten van het AEX verloop onder de loep genomen en enkele exercities er op losgelaten. In bijgaande grafiek staat de winstgevendheid per kwartaal afgebeeld.
Daaruit blijkt dat de eerste twee kwartalen winstgevend zijn, uitgedrukt in een cijfer dat mathematische verwachting of Profit Factor (PF) wordt genoemd. Een PF van 2 of hoger is interessant, omdat dat cijfer aangeeft dat tegenover elke Euro verlies twee Euro’s winst staan. De kans dat je, statistisch gezien, geld kunt verdienen, is dus positief. Dit is niet het geval in het derde kwartaal. Gemiddeld gezien over de gehele historie van de AEX is het derde kwartaal statistisch gezien verliesgevend. Dit wil niet zeggen dat in de komende drie maanden verlies wordt geleden. De historie toont aan dat de kansen op winstgevende maanden erg klein zijn. Anders gezegd, de AEX toont in het derde kwartaal een sterke tendens tot dalen. Het vierde kwartaal ziet er weer uitstekend uit. Met een PF van 3.13 is de kans op winst uitstekend te noemen.
Kortom, de komende drie maanden zien er statistisch gezien niet rooskleurig uit. Voor het vierde kwartaal zijn de vooruitzichten hoopvoller.
2007 in beeld
Voorgaande getallen zijn gebaseerd op de gehele historie van de AEX. In de historische reeks komen natuurlijk afwijkingen voor, zowel positief als negatief. Wat dat betreft is het interessant om vast te stellen in hoeverre 2007 afwijkt van de geschiedenis. Ik heb daartoe de gemiddelde koersbewegingen van 2007 vergeleken met die van de jaren ervoor. In bijgaande grafiek staat een en ander afgebeeld. In het eerste kwartaal bleef 2007 beduidend achter. De eerste drie maanden hebben slechter gescoord dan het gemiddelde. Het tweede kwartaal daarentegen was aanzienlijk beter. Het tweede kwartaalresultaat 2007 was ruim tweemaal beter dan het historische tweede kwartaalgemiddelde. Vooral het resultaat in de maand mei was hiervoor verantwoordelijk. In het algemeen is mei een slechte maand, maar in 2007 steeg de index met 1.8% t.o.v. ultimo april.
Beide kwartalen tesamen levert gemiddeld een resultaat op van 8.02%. In 2007 scoren de eerste twee kwartalen 10.5%. Kortom, het beleggingsjaar 2007 doet het tot nu toe beter dan het historisch gemiddelde.
Tweede helft doet het niet goed
Als ik de exercities verleg naar de tweede helft van elk kalenderjaar, dan moet ik vaststellen dat de vooruitzichten niet veel belovend zijn.
Zoals gezegd, is het derde kwartaal een matige periode, het vierde kwartaal biedt wel mooie vooruitzichten. Beide kwartalen tesamen scoren een gemiddelde stijging van 3.86%. Dit is beduidend lager dan de 8.02% over de eerste helft. Anders gezegd, de bereidheid onder de bulls om positief te scoren daalt aanzienlijk. De AEX kan best nog wat oplopen, maar het is niet waarschijnlijk dat er in de tweede helft nog eens 10% bijkomt.
Scenario voor de tweede helft
De AEX heeft momenteel meer ruimte aan de onderkant dan aan de bovenkant. De trend is positief, maar de bulls hebben moeite om door te stomen. Topvorming rond de huidige niveaus vormt de inleiding tot een gezonde correctie. Als de AEX onder 530 zakt, kan een daling richting 480 worden ingezet. Even gas terug, om daarna de uptrend te vervolgen, dat is en blijft het meest waarschijnlijke scenario. De getoonde cijfers spreken dit scenario in ieder geval niet tegen.
Nico Bakker is Hoofd Technische Analyse bij ABN AMRO Investment Advisory Centre. De informatie in deze column is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Iedere belegging, die u overweegt, dient u te toetsen aan uw persoonlijk beleggersprofiel of te bespreken met uw beleggingsadviseur. De standpunten en vooruitzichten van Bakker geven zijn mening weer over het genoemde onderliggende item en van de uitgever in dezen in zijn hoedanigheid als Hoofd technisch analist van ABN AMRO Bank N.V. Zijn beloning staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten in dit rapport. Bakker belegt alleen in beleggingsfondsen.