ING adviseert bedrijven goed voorbereid te zijn op herfinancieringsgolf
De komende jaren rolt er een herfinancieringsgolf over Europa. Bedrijven doen er goed aan hun ogen op de bal te houden, willen ze in dit geweld aantrekkelijke tarieven scoren.
Kapitaalmarktexperts van ING Commercial Banking zeggen donderdag een "wall of debt" aan te zien komen, als de relatief goedkope financieringen die voor het toeslaan van de kredietcrisis zijn aangetrokken, afgelost moeten worden.
"In de jaren 2005 tot 2007 is veel gefinancierd, vaak met looptijden van 5 tot 7 jaar en tegen gunstige voorwaarden", aldus Steven van Rijswijk, hoofd van het Event Finance Team van ING's grootzakelijke divisie.
Aan gesyndiceerde leningen schat ING dat op de piek in 2012 tot zo'n EUR700 miljard geherfinancierd moet worden. Dit bedrag komt boven op de grofweg EUR200 miljard aan bedrijfsobligaties die dan aflopen.
Gelukkig voor chief financial officers die met financiers om tafel zullen moeten, is de markt van de ergste schrik bekomen. "Er is best veel liquiditeit en bij beleggers is vraag", zegt Annerie Vreugdenhil, hoofd Grootzakelijke bedrijfrelaties, waaronder ING alle ondernemingen met een omzet van meer dan EUR250 miljoen schaart.
De markt, zowel voor obligaties als voor gesyndiceerde leningen, ging praktisch op slot bij het uitbreken van de crisis. Maar inmiddels is hij weer 'open'.
Ook de spreads, ofwel de opslag ten opzichte van staatsobligaties, waartegen bedrijven kunnen lenen zijn gedaald, al liggen de niveaus hoger dan voorheen.
ING verwacht, zeker bij de leningen met de hoogste kredietwaardigheidsratings, dat de grootste daling achter de rug is. "De prijzen van krediet zijn duidelijk omlaag gegaan, maar de daling houdt een keer op", aldus Vreugdenhil. Gerro Goedhuis, hoofd van de afdeling Syndications Benelux, valt haar bij: "We denken dat de prijzen uitvlakken."
Vreugdenhil waarschuwt dat de markt zo weer dicht kan gaan. Zo deden de berichten rond Griekenland de volatiliteit een paar maanden terug enorm toenemen. En het is bijvoorbeeld onduidelijk hoe de nieuwe kapitaaleisen voor banken zullen uitwerken, geeft zij aan.
"De CFO moet zich bewust zijn van de risico's", aldus Vreugdenhil. Zij neemt daarbij waar dat de financieel bestuurders over het algemeen alert zijn en meer dan voorheen bereid in te springen op kansen in de markt. "De professionaliteit is enorm toegenomen."
De aandelenmarkt biedt vooralsnog niet echt een alternatief. Beursgangen vinden nauwelijks meer plaats en de emissiemarkt wordt gedomineerd door claimuitgiftes van financiele instellingen om staatssteun terug te betalen.
Toch ziet Mark de Graaf, hoofd Aandelenkapitaalmarkten, ook hier lichtpuntjes. "In Nederland overweegt een handje vol bedrijven een IPO", aldus De Graaf. Nog eens 10 tot 15 bedrijven zouden de markt "in de gaten" houden en onder een gunstiger gesternte de sprong willen wagen.