exit Q3 schreef op 10 februari 2014 19:33:
Let vooral op:
1-
groei post deferred revenue (ivm hoge marge van zo'n 75% hier ook wel deferred margin genoemd; uitgestelde winst ivm transitie van hardware naar content & services met hogere marges)
2-
omzet en groei marktaandeel in Consumer door de nieuwe connected PND's in Europa (worden pas in Q1 in USA op de markt gebracht)en de eerste inkomsten uit de nieuwe Sportswatches. In 2014 gaan die nieuwe veelbelovende producten een volledig jaar meedraaien.
3-
groei Business Solutions (in deze markt wordt de komende jaren 25% groei per jaar verwacht; peer Fleetmatics heeft op de Nasdaq een notering van zo'n 60 X WPA 2014; als TomTom het onderdeel Business Solutions afsplitst tegen 30 X WPA 2014 (=50% discount voor beleggers dus zeer zeer zeer aantrekkelijk)dan levert dat ruwweg zo'n 2 miljard op)
4-
groei Q4 Automotive; deze markt staat aan de vooravond van een herstel; bij TomTom gaat het dan om een
triple-multiplier door volumegroei markt + meer modellen/fabrikanten met TomTom-inside + hogere take-rate (groeit van nu 20% in de komende jaren naar 70%; er is nauwelijks kannibalisatie door smartphone volgens CEO van Harman omdat de consument de voorkeur geeft aan een veilig, groot en duidelijk scherm in de auto )
5-
groei Licensing; gaat de balans bij Apple in Q4 doorslaan naar meer en meer inkomsten omdat het daadwerkelijk gebruik van de kaarten gaat toenemen? (mogelijk scenario: TomTom betaalt nu voor data 450 miljoen gebruikers en ontvangt voor 100 miljoen gebruikers die de kaarten/services ontvangen; eind 2014 is dat ergens 550 miljoen versus 300 miljoen; daarnaast gaan die 300 miljoen consumenten de kaarten/services meer en meer gebruiken zodat ook daardoor de inkomsten groeien).
ad 4: TomTom heeft veel nieuwe megacontracten die pas eind 2013 een beetje zijn gaan bijdragen (Toyota, Mercedes-Benz, Ford, Renault etc.). In 2014 gaat dat alle kwartalen bijdragen. Daarnaast komen nieuwe contracten tot ontwikkeling.
Veel hangt ook af van de outlook 2014.
In hoofdlijnen verwacht ik een gelijkblijvende omzet en een verdubbeling van de winst naar 0,50. TomTom zal het misschien iets voorzichtiger brengen, maar hopelijk ook niet te voorzichtig nu Content & Services met hogere marges ook daadwerkelijk gaat groeien in 2014 (minimale groei per divisie: Business Solutions +25%, Automotive +20%, Licensing +25%). Daarnaast dividend over 2014.
Komt TomTom net als Nokia met een herwaardering van de kaartendatabase?
(aangeschaft in 2008 voor 2,9 miljard en fors afgeboekt; staan nu voor een kleine 400 miljoen op de balans ondanks uitbreidingen met veel nieuwe landen en services als traffic, iq-routes etc.; Nokia heeft vergelijkbare kaartendatabse en komt recent met een waardering van 3,219 miljard euro; Alibaba biedt vandaag ruim 1 miljard voor de kaart van China dus die 3,219 voor de rest van de wereld zit dicht bij de waarheid;
conclusie: onderwaardering TomTom-kaartendatabase is 2,8 miljard)