Toekomstbeeld schreef op 14 augustus 2018 16:29:
[...]
Hé, wat is dat nou? Nou jij niet in paniek raken :-) Tijd voor een peptalk!
Het dividend is wat mij betreft van geen zorg. Ik zal nog eens wat argumentatie samenvatten.
Voor een dividend van respectievelijk 24 (2018), 25 (2019) en 26 (2020) cent heeft men aan cash nodig: 111 mln, 116 mln en 120 mln. Effe gerekend alsof alles 100% cash dividend is en obv het huidige aantal aandelen van 463 mln stuks.
Bij een pay-out ratio van 75% vd Cash Nettowinst, zou die dan als volgt moeten zijn: 111 mln (pay-out ratio voor 2018 wordt immers verhoogd), 154 mln en 160 mln.
Waarbij men (net als voor 2018) ook voor 2019 en 2020 nog zou kunnen besluiten om de pay-out ratio's te verhogen. In dat geval is het rijtje aan Nettowinsten wat behaald moet worden: 111 mln, 116 mln en 120 mln.
Dit was het het rekenkundige gedeelte. De simpele feiten.
Nu is dus de vraag of deze Nettowinst bedragen gehaald kunnen worden. Laten we beginnen met 2018.
Een UCOI van 160 mln tot 190 mln is de laatste voorspelling. Dit zijn getallen voor rentes en belastingen (25%).
Voor 2018 is er 111 mln cash NW nodig. Dus met een UCOI van 175 mln midpoint, aftrek rentes en belastingen moet dat te doen zijn.
Voor 2019 en 2020....minimaal 116 mln resp. 120 mln nodig. De geschatte UCOI voor 2020 is nu 205 mln tot 275 mln.
Dat moet haalbaar zijn gezien de dalende, en vanaf vandaag zeer lage rentekosten (zie reden 1 hieronder) en de 25% taxes.
Dan 7 redenen waardoor de business vanaf Q3 2018 het financieel beter zal gaan doen. Ongelukken en mismanagement buiten beschouwing gelaten.
Zie allereerst de expliciete beantwoording door Herna dat het progressieve dividend ook voor 2019 en 2020, gewoon uit de normale Nettowinst betaald kan worden. Dat is toch wel een statement. Ze heeft er ook wel wat goede redenen voor om het te beweren.
Reden 1:
Vandaag word de 7.5% GBP lening afgelost. Vanaf nu, op 12 maandbasis, scheelt dat ruim 11,3 mln euro aan rente (na belasting). Cash wat vanaf nu binnen het bedrijf blijft en ten goede komt
aan de Nettowinst, de bankrekening en het het Eigen Vermogen. Een hele simpele directe besparing.
Reden 2
Het besluit alleen al tot het afstoten van It en D steunt per direct de cashpositie. Men stopt per direct met het doen van investeringen (CAPEX). Zie transcript. Men gaf ongeveer 10 tot 12 mln euro uit aan CAPEX voor It en D, en dat blijft nu binnen de poorten. Weliswaar geen impact op de Cash Nettowinst maar wel erg fijn voor de bankrekening.
Reden 3
Zodra It en D verkocht zijn, dan zijn we twee operationele verliesgevende groepen kwijt. Die leden een cash verlies van 11 mln in H1 2018 en 21 mln over de laatste 12 maanden. Daarmee zijn zowel de cash NW, de bankrekening als het EV in de afgelopen periodes zwaar belast. Het stoppen van deze bleeders betekend dat zowel cash Nettowinst, de bankrekening als het Eigen Vermogen vd totale groep niet langer negatief beïnvloed wordt.
Reden 4
2019 is het laatste jaar dat PostNl nog 32,5 mln moet storten in PostNL pensioenfonds. Geen impact op de cash NW maar wel positief voor de bankrekening en het EV want er lekt vanaf 2020 een stuk minder cash het bedrijf uit. Die cash kan naar de aandeelhouder of gebruikt worden voor nuttige dingen.
Reden 5
De nieuwe Parcel distributie centra welke achter elkaar geopend worden de komende maanden, moeten de Cash Nettowinst en het EV in de Parcels divisie aanjagen. Ze moeten ook andere al bestaande centra ontlasten waar nu onevenredig veel kosten gemaakt worden door in-efficiëntie.
Reden 6
De ACM zal pas op de plaats maken. Dat betekend dat niet alle voorziene kosten vd 50/70 mln tot uitvoer komen. De genoemde 2020 UCOI zou daarmee omhoog bijgesteld moeten worden.
Reden 7
Overname Sandd of niet, er zal zeker een bepaalde mate van samenwerking optreden. Dat gaat bijdragen aan de winst.
Kortom, ik geloof er wel in (zoals al longers). Maar de koers doet extra pijn omdat we natuurlijk wel twee keer een verkoopkans (op 3,50 in juni en vorige week nog op 3,40) hebben gemist.
Statement Herna
Herna Verhagen – CEO PostNL: The aim has not changed, so the aim is to pay progressive dividend. For 2018 we always said that we can pay a progressive dividend because for one year we have a higher pay-out ratio than the 75% of underlying net cash income. We expect our consolidated equity to be positive by the end of 2018. For 2019 and 2020 we also reiterate the ambition to pay a progressive dividend and that can be paid out – as Pim already said –
out of our normal earnings in cash.