FD
Fugro beleeft voor eerst in zeven jaar winstgevend kwartaal
Nettowinst houdt verband met uitgestelde belastingvorderingen, dus is deels accounting Operationeel winst lag ruim 10% hoger dan in het tweede kwartaal van vorig jaar Fugro verwacht voorlopig nog geen dividend te zullen uitkeren
Fugro groeit weer. Het bedrijf dat bodems in kaart brengt en dat jarenlang kampte met tegenvallers en een knellende financiering, was in het tweede kwartaal winstgevend. De omzet steeg en de marges verbeterden.
Het is voor het eerst in zeven jaar dat Fugro een kwartaal afsloot met zwarte cijfers. Het bedrijf uit Leidschendam was de voorbije jaren voortdurend verlieslatend, onder meer door aanhoudende tegenvallers bij probleemdochter Seabed Geosolutions. Die is onangs verkocht.
De nettowinst kwam uit op €5,4 mln in het eerste halfjaar. Dat resultaat zal sterk hebben geleund op het tweede kwartaal, want het eerste kwartaal was zwak, omdat Fugro ? ? toen kampte met de gevolgen van corona.
Accounting
De nettowinst had ook sterk te maken met uitgestelde belastingvorderingen, 'dus het is voor een groot deel accounting', zegt topman Mark Heine in een telefonische toelichting op de cijfers. 'Wij focussen ons vooral op het operationeel resultaat.'
Dat was al langer positief. Het zogeheten bruto bedrijfsresultaat (ebitda) kwam in het eerste kwartaal uit op €13,1 mln. In het tweede kwartaal was dat €59,8. Vierenhalf keer zoveel dus. De ebitda is ook voor veel analisten een belangrijke maatstaf voor winstgevendheid. De ebitda lag ruim 10% hoger dan in het tweede kwartaal van vorig jaar.
De omzet steeg in het tweede kwartaal met 14% naar €389,5 mln. Fugro haalt nu zo'n 60% van zijn inkomsten uit duurzame energie, infrastructuur en nautische projecten. Zes jaar geleden was dat nog een fractie van de omzet: Fugro was toen voor ongeveer 80% van zijn activiteiten afhankelijk van de olie- en gasindustrie.
Olieprijs
'Pad naar winstgevende groei', zo heet de strategie die Heine in november 2018 bekendmaakte, als nieuwbakken topman. Afgelopen jaar, toen de olieprijs hard daalde in het begin van de coronapandemie, kon het bedrijf geen uitspraak doen over de vooruitzichten: alles was onzeker.
'Hoewel er nog steeds covid-onzekerheden zijn die invloed hebben op ons bedrijf, verwachten we omzetgroei en een bescheiden margeverbetering voor het volledige jaar', stelde Heine in een schriftelijke toelichting op de kwartaalcijfers. 'Er is nog steeds een kloof tussen de huidige prestaties en onze doelstellingen voor de middellange termijn, maar we hebben er vertrouwen in dat we weer op weg zijn naar winstgevende groei.'
Nettoschuld
De nettoschuld aan het einde van het tweede kwartaal bedroeg €368,4 mln, vergeleken met €295,8 mln eind 2020. De stijging is vooral het gevolg van een hoger werkkapitaal. 'Maar dat werkkapitaal is niet een specifieke punt van zorg', zegt Heine. Bij een bedrijf dat groeit hoort ook een hoger werkkapitaal. 'En de kasstroom uit operationele activiteiten voor werkkapitaal is wel fors gestegen.' Die kwam uit op €43,9 mln, tegen €23,6 mln in het tweede kwartaal van vorig jaar.
Fugro staat genoteerd aan de Midkap. Het bedrijf heeft een beurswaarde van zo'n €840 mln. De achterliggende tien jaar was het bedrijf een uiterst lastige belegging. In het voorjaar van 2011 stond de koers van Fugro boven de €92. Woensdag sloot het aandeel op €8,13. Een verlies van meer dan 90%, in een tijd dat de beurzen hoofdzakelijk omhoog gingen.
Dividend
Het koersverlies had veel te maken met de dalende olieprijs, problemen bij Seabed Geosolutions en ook twijfels van beleggers over de kapitaalstructuur: Fugro had leningen uitstaan waarvan de vraag was of het bedrijf die kon terugbetalen. Eind vorig jaar slaagde Fugro daarin, met een grote herfinanciering.
'We zijn duidelijk binnen onze bankconvenanten gebleven', zei Heine aan de telefoon. Maar dividend zit er voorlopig niet in. Dan moet de schuld nog verder omlaag. Nu is de schuld nog 2,2 keer de ebitda. Pas wanneer die verhouding is gedaald, en de nettoschuld anderhalf keer de ebitda is, kan Fugro denken aan winstuitkering. Heine: 'De afspraak met de banken is dat we tot midden 2022 nog geen dividend gaan uitkeren.'