Ter info:
Waarom geeft Besi een nieuwe convertible uit? Omdat het kan
Donderdag, 31 maart 2022 10:22
Besi geeft een converteerbare obligatie uit ter waarde van €175 miljoen. De rente bedraagt 1,875% en de omwisselkoers is €115,50.
De begeleidende bank heeft voor de kopers van de obligatie die deze wensen te hedgen met het verkopen van aandelen Besi meteen ook de stukken gegeven, op €82,50.
Waarom doet Besi dit? Omdat het kan. Nodig is het niet, per eind december had Besi een nettokaspositie van €360 miljoen!
Het koopt eigen aandelen in en heeft voldoende kasmiddelen om wat dan ook maar te onderzoeken.
De officiële reden vinden we hier:
The net proceeds of the offering will be used to help fund long term strategic investments, including the development of the Company’s hybrid bonding and wafer level assembly portfolio.
In addition, the balance of the net proceeds may be used by the Company for share buybacks and general corporate purposes, including acquisitions.
De timing is bijzonder. Natuurlijk staat de koers hoog en is het geld nog steeds 'gratis' , met een rentepercentage van 1.875%. Maar gezien de kaspositie is het voor lopende doeleinden niet nodig.
In de eerste zin wordt gewag gemaakt van investeringen in hybrid bonding, de nieuwe techniek waar Besi de komende jaren veel omzet uit hoopt te halen.
In de tweede zin wordt echter ook gezegd dat het geld eventueel ook gebruikt kan gaan worden voor aandeleninkopen en ....acquisities. En dat laatste zou weleens het geval kunnen zijn.
Gaat Besi op overnamepad? We zullen het zien binnenkort. Besi heeft inmiddels al een aantal convertibles uitgegeven en die zijn alledrie goed gelukt.
De oudste, van december 2016, is al bijna geheel afgelost in aandelen (nog 2.4 mln open) en de andere twee zijn uiteraard ook 'in-the-money'.
6 december 2017 - 175 mln - 0,50% - 48,12 - 2024
5 augustus 2020 - 150 mln - 0,75% - 51,56 - 2027
2 december 2016 - 125 mln - 2,5% - 19,45 - 2023 (bijna geheel afgelost)
Aangepast voor stocksplit
De omwisselkoersen zijn aangepast voor stocksplit (1 op 2, 2018) en dividenduitkeringen waardoor er wat andere omwisselkoersen staan dan initieel bij de uitgifte werd aangekondigd.
Is de uitgifte van een convertible een teken dat de koers een bepaald hoogtepunt heeft bereikt? Bij CM bijvoorbeeld zagen we dat die uitgifte rond €41 gevolgd werd door een daling van meer dan 50%.
Conclusie
De nettokaspositie van Besi was eind 2021 €360 miljoen. De vrije kasstroom dit jaar komt waarschijnlijk uit rond de €300 miljoen. Er is dus geen enkele reden om extra geld op te halen, als je dit zo bekijkt.
CEO Blickman van Besi loopt al lang mee. Het kan zijn dat hij de aankomende hogere rentes als een gevaar ziet en nu alvast geld uit de markt wil halen, nu het nog kan.
Anderzijds zou een grotere acquisitie ook mogelijk zijn, als dat er in een bijzin bijstaat zou dat heel goed kunnen. We wachten het af. Enige koersdruk is normaal bij uitgifte, door de hedges, maar dat hoeft verder niet al te lang te duren bij een liquide aandeel als Besi.