Dubbel verkocht
25 juli 2008, 10:36 uur | FD.nl
Begin juli deed het Amerikaanse Staples zijn bod op Corporate Express gestand. De meeste beleggers waren tevreden met de euro 9,25 die werd geboden en meer dan 97% van de aandelen werd aangemeld bij het Amerikaanse bedrijf.
Het spel leek gespeeld. Reden voor Euronext vanaf 7 augustus de notering van Corporate Express stop te zetten. Vanaf dat moment kan er niet meer in de stukken van de Nederlandse leverancier van kantoorartikelen worden gehandeld.
Tot de aankondiging van Staples ontwikkelde de koers van Corporate Express zich volgens verwachting. De koers klom langzaam tot euro 9,23 op 1 juli. Op die manier brachten beleggers een kleine rentepremie in rekening. Zij moeten immers enige tijd wachten op hun geld.
Maar een week terug begon de prijs van de aandelen tot verrassing van de Amsterdamse effectenhandel plotseling fors op te lopen. Vrijdag een week terug werd zelfs een koerswinst geboekt van ruim 8%. Afgelopen woensdag kwam daar nog een kleine 7% bij en bereikte de koers een hoogtstepunt op euro 10,74.
‘Ongebruikelijk’, zegt analist Johan van den Hooven van Theodoor Gilissen. ‘Maar niet uniek. Zo herinner ik mij dat ook na de tweede overname van Endemol de koers tot boven het bod uitsteeg.’
De verklaring voor deze merkwaardige koersstijgingen moet gezien het geringe volume op de beurs worden gezocht bij particuliere beleggers. ‘Die zijn waarschijnlijk door de koersstijgingen in de verleiding gekomen hun al aangemelde stukken toch te verkopen’, aldus een handelaar die anoniem wil blijven. ‘Ik vermoed dat zij hun leveringsverplichting aan Staples zijn vergeten.’
Deze beleggers zijn onwetend en onvrijwillig short gegaan. Zij hebben stukken verkocht die zij nog wel in bezit hadden, maar waar zij niet meer het economisch eigendomsrecht over bezaten. Die domheid komt hen duur te staan. Zij moeten op de markt aandelen kopen boven de prijs die Staples bereid is te betalen. Met een gagarandeerd verlies als gevolg.
Zoals elke medaille heeft ook deze twee kanten. Beleggers die hun aandelen nog niet hebben aangemeld bij Staples, zijn spekkoper. Hun rendement komt sinds begin dit jaar uit op 92%. Als zij hun stukken wel aan het Amerikaanse bedrijf hadden verkocht, was dat percentage blijven steken op 72%.
Toch is het niet raadzaam om bij elke overname een paar stukken achter de hand te houden. Want als te veel mensen wachten op de fouten van anderen, bestaat het gevaar dat Staples de notering voor het restant van de aandelen Corporate Express gewoon laat bestaan. En dan zitten de slimmeriken plotseling opgescheept met illiquide stukken die zij aan de straatstenen niet kwijt kunnen.