lucky14 schreef op 22 maart 2014 09:49:
Ik weet niet of dit artikel al eens is geplaatst, deze man noemt PNL zelfs een overnamekandidaat.Daar geloof ik zelf totaal niets in.
Bron: Beleggersbelangen.
Het leek de goede kant op te gaan bij PostNL. Door de verkoop van het deelbelang in TNT Express zijn de balansverhoudingen sterk verbeterd. De nettoschuld daalde van €1,2 mrd naar €798 mln, de dekkingsgraad van het pensioenfonds is met 112% weer veilig en de kostenbesparingsmachine loopt goed door. Zorgelijk blijft de hoge daling van de postvolumes, met 11,6% het afgelopen jaar. PostNL zou die compenseren met expansie van de internationale activiteiten en een sterke groei in pakketbezorging.
Op pakketten zouden vanaf 2015 marges van 13-15% behaald kunnen worden, maar PostNL heeft dit nu neerwaarts aangepast naar 11-13%. Hogere kosten voor onderaannemers, druk op tarieven en aanvullende investeringen in service knagen in 2015 circa €20 mln af van het cash bedrijfsresultaat. Een wijziging in verslaggeving voor joint ventures in het Verenigd Koninkrijk, een puur boekhoudkundig effect, drukt het bedrijfsresultaat met eveneens €20 mln. In totaal verlaagt PostNL de prognose voor het cash bedrijfsresultaat voor 2015 met €40 mln, van €300-370 mln naar €260-330 mln. Over 2013 kwam dit cijfer uit op €141 mln, tegen €130 mln in 2012. Dit jaar zal het cash bedrijfsresultaat uitkomen op €180-220 mln. De neerwaartse aanpassing zorgt er ook voor dat het langer duurt alvorens PostNL de balans op orde heeft. Het streven blijft de dividenduitkering in contanten vanaf 2016 te hervatten.
CONCLUSIE
Door de koersval zou PostNL een overnameprooi kunnen worden, maar dat is onvoldoende reden voor een koopadvies. Gezien de druk op het verdienmodel en de gevolgen voor het dividend, gaan wij niet verder dan 'houden'.
Tekst: Peter Schutte, 28 februari