Beleggingsfondsen « Terug naar discussie overzicht

invloed rentestijging op waardefondsen versus groeifondsen

2 Posts

Omlaag ↓

marique 20 april 2017 14:22

In de draad "Waardeaandelen ..." schreef @ffff

>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>

ffff 8 apr 2017 om 15:44

"Alles wat ik nu overtyp komt van Patrick Millecam hoofd vermogensbeheer Value Square: Een waardebeleggingsfonds.

GROEIAANDELEN KWETSBAAR VOOR RENTESTIJGING.

Millecam toont een pracht grafiek vanaf 2006, dus passend in dit draadje, dat nog iets langer loopt: Die grafiek toont het prestatieverschil tussen waarde- en groeiaandelen ( MSCI World) ten opzichte van de langetermijnrente 10 jarig staatspapier USA.

En wat zien wij? Dat prestatieverschil tussen die waarde- en groeiaandelen ( MSCI World) in TIEN jaren tijd van 1,5 procent naar 0,95 procent naar beneden loopt, bijna parallel aan de afnemende 10 jaars staatspapier USA. Prachtig om te zien hoe die twee curven zo parallel lopen

Die dalende lijn 2006 - 2016 geeft dus aan dat groeiaandelen ( MSCI World) relatief BETER gepresteerd hebben dan de waarde-aandelen ( MSCI World)

Tien jaar parallel lopende grafieken wijst volgens Millecam op een link, een correlatie. Hij verklaart dat door de bekende uitleg ( althans voor beleggers) dat groeiaandelen hun waardering danken aan al hun toekomstig verwachte cashflows verdisconteerd worden ( omgerekend worden naar de waarde van de dag) tegen de geldende rente.
Als de rente daalt betekent dat een veel hogere verdicsconteerde waarde van de cashflow.
Maar nu komt het! Bij een stijgende rente krijgen we, volgens Millecam, een omgekeerd effect en dat scenario kan al snel gaan optreden . Er is nu al voorzichtige opleving van de rente .
Waarde-aandelen kunnen dus profiteren, wanneer in een klimaat van stijgende rentes de groei-aandelen kwetsbaarder worden.

<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<<

Het dagblad De Tijd is niet zo toegankelijk voor niet-abonnees. Maar via Google heb ik tóch het betreffende artikel, en dan vooral de grafiek, weten te vinden.
www.value-square.be/nl/in-het-nieuws/...

"De kelderende rente gaf de groeiaandelen jarenlang een boost. Nu de rente weer stijgt, kunnen de achterblijvende waardeaandelen een comeback maken, signaleert Patrick Millecam."

Bij de grafiek (zie bijlage) deze tekst:
"De gele lijn geeft het verschil in prestatie weer tussen waarde- en groeiaandelen.
Een dalende lijn betekent dat groeiaandelen relatief beter gepresteerd hebben dan waardeaandelen.
(m.i. duidelijker: een dalende lijn laat zien dat waardeaandelen slechter hebben gepresteerd dan groeiaandelen)
Bovendien loopt de gele lijn opvallend gelijk met de blauwe, die het rendement op tienjarig Amerikaans staatspapier toont.
Dat wijst op een link tussen beide, zegt Millecam."

@BEN heel geheim 10 apr 2017 om 16:11
noemde in een reactie ook al dat rendementsverschil.
"Gemiddeld genomen bij een stijgende rente doen waardefondsen het 1% per jaar beter dan groeifondsen. En bij een dalende rente doen groeifondsen het 0,8% per jaar beter."

Wat wordt hier bedoeld met dat rendementsverschil? Is dat koers- plus dividendrendement?
Als dat zo is, snap ik er niets van. Een tabel met rendement van MSCI indexen value en growth laat jaarlijks sterk wisselende rendementsverschillen van vele procenten zien. Hoe moet ik dat plaatsen in het stabiel dalende verschil in de gele lijn?

Kan @BENanalist dit verduidelijken?

Bijlage:

marique 20 april 2017 14:25

Hier een vergelijkbare grafiek in de bijlage (bron Fondsnieuws).
(NB. Waarom heeft de linkeras een andere schaalverdeling dan de grafiek van Millecam?)

De auteur, Christian Preusner van JP Morgan Asset Management, noemt 'sell-off van staatsobligaties een boost voor waardeaandelen'.

Ik kan me voorstellen dat een renteverhoging of -verlaging door de CB onmiddellijk een reactie op de obligatiemarkt tot gevolg heeft. Maar zodra het evenwicht is hersteld (dwz de yield past weer bij het rentebesluit van de CB), houdt de sell-off op.

Ik kan me ook voorstellen dat structurele renteverhoging op wat langere termijn nadelig is voor groeiaandelen. Want groei wordt deels gefinancierd met hogere leningen. Hogere rentes op hogere leningen zet druk op de winstgevendheid en dus ook druk op de aandelenkoers. Tenzij de groei, ondanks de rentestijging, toch meer winst oplevert.

En wat te denken van het concurrentie-effect. Zwakke bedrijven kunnen dankzij lage rentes in leven blijven. Bij stijgende rentes vallen zwakke bedrijven het eerste uit de boot. De sterke bedrijven profiteren daarvan. Dus ondanks stijgende rentes is voor sterke groeibedrijven koersstijging mogelijk.

Bijlage:

2 Posts

Aantal posts per pagina: 20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Markt vandaag

AEX 903,61 -1,97 -0,22% 31 mei


Germany40^	18.585,90	+0,48%
BEL 20	3.918,09	+0,24%
EURO50	5.011,20	+0,47%
US30^	38.701,80	0,00%
Nasd100^	18.538,90	0,00%
US500^	5.280,42	0,00%
Japan225^	38.630,50	0,00%
Gold spot	2.327,41	0,00%
EUR/USD	1,0834	+0,00%
WTI	77,14	-0,98%