Beleggingsstrategen zien redelijk beursjaar 2006
AMSTERDAM (Dow Jones)--Banken, brokers en beleggingsinstellingen zijn in hun vooruitblikken op het komend beursjaar 2006 - die traditioneel in december worden gepresenteerd - gematigd positief.
Met de huidige stijgende koerstrends op de toonaangevende beurzen mee, tippen de meeste professionals aandelen als de meest aantrekkelijke beleggingscategorie voor de komende tijd. Al voorziet niemand direct een daling, tal van factoren zullen de stijging van de beursindices limiteren.
Positief is het voorziene economische herstel in de eurozone en Japan. In de Verenigde Staten zal de groei naar verwachting daarentegen vertragen, terwijl ook China iets gas terugneemt.
Volgens de consensus zullen de rentes die de centrale banken stellen in met name Europa en Amerika oplopen. Hiermee zullen de monetaire autoriteiten de inflatie in de hand weten te houden.
Ook vorig jaar waren de marktvorsers licht optimistisch gestemd voor de beurs. Ze zagen een vlakke tot 10% hogere stand van de AEX-index eind dit jaar.
Uiteindelijk werd 2005 een spetterend jaar voor beleggers in aandelen. De meest positieve voorspellingen - van rond de 360 punten - werden ruimschoots overtroffen.
Woensdagmiddag staat de AEX-index met een dagwinst van 0,5% op 434,83 punten. De graadmeter van de 25 meest vooraanstaande Nederlandse aandelen is daarmee de afgelopen 12 maanden bijna een kwart opgelopen.
Rabobank, die als een van de weinige een concreet doel voor de AEX-index geeft, ziet een eindstand voor 2006 van 466 punten. Dat zou een stijging van 8% inhouden, nog afgezien van dividenden.
Bert Heemskerk, chief executive van de coöperatieve bank, schetst een beeld van economisch herstel in de wereld in 2006 dat breder gedragen wordt dan in 2005. "In de eurozone zal de groei tegen de 2% liggen", zegt hij. Voor de VS, Japan en China liggen de verwachtingen op 2,8%, 2,4% en 8,3% - allemaal binnen enkele tienden van procenten van de consensus.
Nederland zal naar verwachting van de bank weer aansluiten bij het gemiddelde binnen de Unie met een groei van 2%. Onzekerheden over het kabinetsbeleid, die de groei in 2005 volgens Heemskerk hebben geschaad, nemen af, waardoor de particuliere consumptie zal aantrekken.
Daarnaast zullen ook bedrijven, na een periode van reorganiseren en bezuinigen, weer meer gaan investeren. "In januari ga ik altijd naar de topconferentie in Davos. Ik verwacht daar weer veel positieve CEO's tegen te komen."
De Nederlandse huizenmarkt licht Heemskerk er nog even uit. Tegen de algemene verwachting in voorspelde Rabobank voor 2005 stijgende prijzen. "We hadden 2,5% tot 3% voorspeld, het werd 3%. Voor 2006 zien een stijging van 2,5%", aldus de topbankier. "Er wordt wel wat gebouwd maar nog steeds te weinig."
Lijnrecht hiertegenover staat de visie van ABN Amro. Economen van deze bank waarschuwen al langer voor lagere huizenprijzen en voorspellen komend jaar een daling van 2%. Aanleiding hiervoor is de stijging van de rente en beperkende maatregelen ten aanzien van hypotheekverstrekking, aldus de bank.
Ook ABN Amro gaat desondanks uit van een groei van 2% voor de Nederlandse economie. De wereldeconomie ziet de bank, net als in 2005, ook in 2006 met 4% groeien.
Aandelen zullen van alle beleggingen het best renderen, terwijl obligatiekoersen en vastgoedwaarden onder druk komen door de stijgende rente, aldus ABN Amro.
Net als Rabobank ziet ook Fortis Investments minder gevaar uitgaan van de stijgende rentes dan ABN Amro. "Het betekent het einde van goedkoop geld, maar het betekent niet direct duur geld", vat chief investment officer William de Vijlder van de vermogensbeheertak van Fortis opgewekt samen.
De Belgische grootbelegger, die een portefeuille van zo'n 100 miljoen euro overziet, noemt de recente rentestap van de ECB "eigenlijk een non-event". "In monetair opzicht gaat de VS naar neutraal, terwijl het beleid in de rest van de wereld extreem soepel blijft."
Tot een ineenstorting van de huizenmarkten zal dit - ook in de VS - niet leiden, aldus De Vijlder. Hij gelooft dan ook niet dat de Amerikaanse economie het gevaar loopt in een recessie te belanden.
Ook Fortis houdt het voor de economie van de VS op een groei van 2,8%. "Als de groei onder de 2,5% beland heeft de aandelenbelegger een probleem", zegt De Vijlder.
Als het eind van de Amerikaanse renteverhogingen in zicht komt kan dit obligaties in de loopt van volgend jaar weer in de kaart gaan spelen. "We hebben eerder rally's in obligaties gezien op het moment dat de markt nog maar één verhoging verwacht", aldus De Vijlder.
De Belg is behoudender in zijn vooruitblik op de aandelenmarkt. In de eerste helft kunnen aandelen en bedrijfsobligaties het nog goed doen, voor het halfjaar daarna is hij somberder.
Hierbij wijst hij op de afvlakking van de winstgroei van bedrijven, die al tegen het einde van 2005 zichtbaar werd. "In de loop van 2006 worden de perspectieven wat grijzer."
Voor heel 2006 ziet De Vijlder voor met name "de westerse markten een lager dan gemiddeld rendement op aandelen". Het gemiddelde op lange termijn ligt rond de 8%.
Hij geeft daarom de voorkeur aan zogenaamde groeilanden. Hij prefereert verder Europa boven de VS. Japan is ook aantrekkelijk, maar een belegger doet er goed aan het valutarisico af te dekken.
Binnen Europa is de Nederlandse markt goedkoop, merkt Ellen Eijking, portefeuillemanager bij Fortis Investments, op. De winstgroei is echter ook beneden het gemiddelde. Ze tipt de it- en uitzendbranche als outperformers, gevolgd door media, bouw en energie.
Ook Van Lanschot Bankiers identificeert de winstgroei als voornaamste potentiële struikelblok. Al zijn er nog wel een paar factoren die "de feestvreugde kunnen verstoren", zegt topanalist Theo Kraan van de bank voor welgestelden, met een doel voor de AEX-index van 450 punten.
Naast een harde landing voor de Amerikaanse economie, zijn dat ook 'oude bekenden' zoals een hogere olieprijs en een lagere dollarkoers - gevaren waar beleggers in de huidige euforie ineens geen oog meer lijken te hebben. "Als een dief in de nacht kunnen ze weer terugkomen", aldus Kraan. "Ik zie best donkere wolken aan de horizon."
Als het gaat stormen, bieden ook obligaties geen veilige haven meer. Beter is vastgoed, al zijn vastgoedfondsen momenteel volgens de analist wel "duur geworden". Hedgefondsen en vooral fondsen die beleggen in diverse hedgefondsen zouden moeten worden overwogen.