Koffiekamer « Terug naar discussie overzicht

quote:

Coldplay schreef op 26 november 2015 11:30:

Factor Investing - overview

Value

The Value factor captures the positive link between stocks that have low prices relative to their fundamental value and returns in excess of the capitalization-weighted benchmark. A value strategy consists of buying stocks that have low prices normalized by some indicator of company fundamentals (such as book value, sales, earnings, or dividends, etc.) and selling stocks that have high prices (also normalized).

Low Size

The Size factor captures the excess returns of smaller firms (by market capitalization) relative to their larger counterparts.

Momentum

The Momentum factor reflects future excess returns to stocks with stronger past performance. In other words, stock prices tend to exhibit trend over certain horizons; winners continue to win and losers continue to lose.

Low Volatility

The Low Volatility factor captures excess returns to stocks with lower than average volatility or beta. The empirical evidence for this factor is a puzzle since it is clearly at odds with one of the most basic principles in finance, that higher volatility is associated with higher returns.

Quality

The Quality factor aims to capture the excess return of “high quality” companies vs. the market. This has been a widely adopted concept in fundamental analysis (stock selection) but a relatively new phenomenon in quantitative investments. The main challenge is how to define the “quality” factor consistently and objectively using quantitative indicators. The quality of companies is a highly subjective matter. Though there is no standard definition, it is commonly associated with a company’s competitiveness, efficiency, transparency, growth, financial and operating leverage, profit sustainability, and return-on-equity (ROE).

Yield

The Yield factor aims to capture the outperformance of high dividend yield stocks. Dividend yield is commonly used as a valuation tool and closely related to price-to-book and price-to-earnings ratios. Therefore, assuming the payout ratio is uniformly distributed.

Source : Foundations of Factor Investing, MSCI

quote:

Coldplay schreef op 2 december 2015 12:05:

De definities die MSCI hanteert voor zijn factor indexen staan hier

www.msci.com/eqb/methodology/meth_doc...

Vanwege de helderheid van de toegepaste methode ben ik met de iShares MSCI etf op onderzoek gegaan. Interessant zou zijn (understatement) om vast te stellen welke definities elders gebruikt worden en die tegen je eigen opvattingen aan te houden.

Voor mijn Azië portefeuilles heb ik een aanbieder kunnen vinden die mijn ideeën volgt (DBWM). Door actief beheer van de portefeuilles wist ik in de periode van onderzoek (bull market, excl kosten) enkele basispunten hoger rendement te behalen *.

Deze portefeuilles zijn echter alleen beschikbaar voor institutionele beleggers en vermogende particulieren (vanaf 1 miljoen inleg of hoger).

* de toevalsfactor sluit ik hierbij niet geheel uit

quote:

Coldplay schreef op 18 april 2016 09:00:

Minimum volatility vs. low volatility

IEX Profs/ Wim van Zwol maakt een onderscheid. De low volatility model portefeuille voldoet aan de eisen van de minimum volatility portefeuille : lage volatility en daarboven een spreiding over landen en valuta.

www.iexprofs.nl/Column/Opinie/174910/...

quote:

Coldplay schreef op 11 mei 2016 23:46:

Toelichting berekening kentallen (algemeen)

De Operating Margin van Q1 2016 wordt uitgerekend als de som van de operating profits (of ebit) van Q1 2016 + Q4 2015 + Q3 2015 + Q2 2015 gedeeld door de som van de sales van die kwartalen (x 100%).

Door het totaal van meerdere aansluitende periodes met elkaar te vergelijken worden veranderingen meer geleidelijk zichtbaar en zijn trendmatige bewegingen eenvoudiger te traceren.

De gegevens uit de resultaten rekening (en het cashflow overzicht) kunnen sterk fluctueren en worden als boven verwerkt in de kentallen berekeningen (= stromen). De gegevens uit de balans zijn standen en hiervan wordt altijd de actuele waarde in de periode verwerkt in de berekening.

Zo wordt in de Return on Assets berekening de som van EBIT van de laatste 4 kwartalen gedeeld door de actuele stand van de Total Assets.

quote:

Coldplay schreef op 5 juli 2016 20:13:

Value Sustainability 2016

De Value Sustainability model portefeuille is samengesteld uit de aandelen die op de Shortlist van K1, K2 en K3 staan.

Het uitgangspunt zijn de kwalificaties die RobecoSAM aan beursgenoteerde bedrijven heeft toegekend [*]. Zij onderscheidt Industry Leaders, Goud, Zilver & Brons ratings. Per kwartaal is gekozen voor de bedrijven met de hoogste rating.

Voor K1 betekende dit een selectie van bedrijven met een rating variërend van goud tot brons. Door de aanpassing in de shortlist van K2 konden 5 bedrijven met een goud rating en 2 met een silver rating in de portefeuille gekozen worden (te weten Akzo, Randstad, Michelin, Roche, UPM-Kymmene resp. Ahold en Henkel). Zo doende bleef er voor K2 een portefeuille over met een goud / zilver verdeling van 6 / 4.

Aan het einde van K1 zijn SGS en BHP Billiton van de shortlist afgehaald, die kwamen daarna niet meer in aanmerking voor een plaats in een modelportefeuille.

Voor K3 is zilveren BASF vervangen voor gouden Reckitt Benckiser. Uit het zilveren 4-tal Amadeus, Ahold, BASF en Henkel heeft BASF plaats moeten maken vanwege de concurrentie van de Chemie Sector Industry Leader Akzo Nobel.

De uitkomst van deze exercitie is tamelijk verrassend.

[*] Source : RobecoSAM Sustainability Yearbook 2016, nov 2015

yearbook.robecosam.com/companies.html

quote:

Coldplay schreef op 14 december 2016 15:42:

Voor de samenstelling van de short list zijn de value (p/e, ev/ebitda, p/b) en quality (roa) criteria tegelijk toegepast. Je zou kunnen zeggen dat dit de aandelen zijn met stable earnings en een zekere mate van onderwaardering.

De laatste kwartalen is bij de selectie een concessie gedaan ten aanzien van het value criteria. Aandelen die feitelijk niet meer aan de (historic) p/e criteria voldoen zijn toch toegelaten (omwille van een verdere krimp van de lijst). ASML, ABB en AB Inbev zijn daar enkele voorbeelden van.

Met de indeling van de thema modellen (sectoren, landen, factor, omvang) ontstaan feitelijk verschillende multi-factor modellen.

Door het ontbreken van financials, oil & gas en grondstoffen fondsen presteren de aandelen op de short list gemiddeld lager dan de markt. Volgens de huidige koersontwikkeling zijn dat de 'undervalued' stocks van de afgelopen periode (zie IEVL).

quote:

Coldplay schreef op 6 januari 2017 12:46:

De selectie methodiek is gewijzigd, als volgt

1 de aandelen zijn afkomstig uit een extended short list met 160 bedrijven

2 de dividend en cashflow modellen zijn gekapitaliseerd

3 de sustainability model porto is gelijk aan die van 2016 (de industry leaders van RobecoSAM)

4 de momentum portefeuille zijn de beste 10 presterende short list aandelen van k4 2016

5 14/18 porto's zijn samengesteld obv een gelijke weging van de value en profitability ratio waarde (via z-scores)

Hierbij beoog ik

1 minder afhankelijk te zijn van de arbitraire lijst van short list aandelen (net wel / niet op de lijst door net wel / niet schenden van een selectie norm)

2 een gelijke waardering van value en profitability

Dit heeft tot gevolg dat de 'dure' aandelen met alleen een hoge koers/ winst verhouding (of ev/ebitda ratio) in ranking zakken in die gevallen wanneer dat niet in voldoende mate wordt gecompenseerd door de profitability.

quote:

Coldplay schreef op 14 april 2017 08:09:

Industrials, Health Care en UK trappen het beste af in K2. Duitsland en Technology binden in. LowVolatility stijgt gestaag en is al goed voor +13% dit jaar.

quote:

Coldplay schreef op 13 april 2017 22:29:

Modellen vs. iShares ETF's

Sterke resultaten model portefeuilles . Vergelijking met benchmarks wordt glansrijk doorstaan.

www.aandelenfabriek.nl/modellen/