De resultaten van het Chinese Alibaba Group voor het vierde kwartaal vertoonden niet veel verschil met wat analisten vooraf voorspeld hadden. KBC Securities-analist Tom Noyens luisterde vooral naar de ‘extra’ elementen tijdens de presentatie. Zo is er de aankondiging van een aandeleninkoopprogramma van 25 miljard USD en een verdere afslanking in het aantal werknemers.
Alibaba Group?
Alibaba is de grootste e-commerce speler in China en voorziet de consumenten van goederen én diensten en dat zowel on- als offline. Het bedrijf fungeert als tussenpersoon via zijn platformen waarvan de belangrijkste en bekendste Taobao (bedrijf naar consument) en Tmall (consument naar consument) zijn. Daarnaast investeert de groep ook fors in media, cloud-activiteiten alsook in logistiek.
Lichte tot grote groei in alle divisies
Tom noemt de cijfers ‘Oké’. Niet meer niet minder. De omzet steeg met 5,1% op jaarbasis naar 260,3 miljard renminbi (rmb). Dat was net een tikkeltje lager dan de gemiddelde analistenverwachting (261,2 miljard rmb).
Ter info: de rmb is de officiële munt in China, momenteel is 1 rmb goed voor 0,13 euro.
De Chinese e-commerceafdelingen, Tmall en Tabao, groeiden met 1,6% op jaarbasis naar 129,1 miljard rmb. De marge (46,4%) lag er wel licht lager dan vorig jaar (46.6%).
De internationale e-commerceafdeling bleef doorgroeien, in 2023 met maar liefst 44% tot 28,5 miljard rmb, een tikkeltje hoger dan verwacht.
In de ‘Cloudservices’-afdeling, (die toch niet apart naar de beurs gaat) kon een groei optekenen met 3% op jaarbasis naar 48,2 miljard rmb. De onderzoeks-en ontwikkelingskosten daalden, maar de marketingkosten stegen.
Het aangepast winstcijfer (adj. EBITDA) komt uit op 59,6 miljard rmb, een stijging met 0,7% op jaarbasis en licht beter dan verwacht. Die (kleine) verrassing is te danken aan een hoger dan verwachte marge: 23% ipv 22.3%.
Minder uitstaande aandelen, minder personeel
Bij de cijfers hoorden nog wat extraatjes. Zo kondigde Alibaba aan dat het aandeleninkoopprogramma, lopende tot maart 2027, met 25 miljard usd wordt verhoogd. Dat brengt het totale programma op 35,3 miljard usd. Om aan te geven hoe goedkoop Alibaba momenteel is, geeft Tom ook de huidige marktwaarde van Alibaba mee: ongeveer 190 miljard usd.
De komende drie jaar wil Alibaba het aantal uitstaande aandelen verminderen met minstens 3%. De opgeleverde winsten zul dus elk jaar over minder mondjes verdeeld moeten worden.
Het totaal aantal werknemers daalde ook in 2023 met 20.000, net zoals in 2022. Er werken nu 220.000 werknemers voor Alibaba.
Geen sprake van opsplitsing
Het management gaf nog aan dat er de komende kwartalen voornamelijk gefocust zal worden op de Chinese thuismarkt. De leiderschapspositie van Tmall en Taobao zal worden verdedigd met extra investeringen en met een focus op een verbetering van de gebruikservaring.
Volgens Tom is er ook niet veel appetijt om de logistieke arm Cainiao als een aparte poot naar de beurs te brengen. De opsplitsing van Alibaba lijkt niet voor meteen. Mogelijk wacht het management tot wanneer het sentiment rond Chinese aandelen weer wat positiever wordt.
KBC Securities over Alibaba Group
Tom Noyens kan leven met Alibaba’s resultaten. De aankondiging omtrent de aandeleninkoop is zeer positief. Tom vindt de waardering van Alibaba op de beurs immers erg goedkoop. De koers/winst-verhouding is 8,5. Ter vergelijking Amazon noteert tegen een koers/winst-verhouding van 42,5.
Hij hoopt dat het inkopen van eigen aandelen op termijn de waarde van Alibaba naar boven brengt. Op dat vlak is het jammer dat een opsplitsing van het bedrijf er niet direct zit aan te komen. Tom verwacht dat die er nog komt, maar op een langere termijn.
Vanaf vrijdag gaat China een week lang in vakantiemodus. Dat lokt altijd veel Chinese consumenten naar de platformen van Alibaba. Interessant om te zien of de Chinese consumenten terug recht kunnen krabbelen en of ze de weg naar Alibaba weten te vinden.
Kijkend naar de financiële cijfers vindt Tom Alibaba nog altijd een zeer interessant bedrijf. De waardering is nog steeds zeer goedkoop, door het negatieve sentiment rond Chinese aandelen en een ‘groot’ politiek risico dat de belegger er moet bijnemen.
In zijn model maakt hij gebruik van een hoge korting om dat risico in te calculeren, al blijft de politieke besluitvorming wispelturig. Hij blijft bij zijn ‘Kopen’-aanbeveling met ongewijzigd koersdoel van 105 usd.