wat stukjes uit dat rapport van schaaij:
Ondanks het feit dat het bedrijf door de beleggers en een viertal
grootbanken voor de poorten van de hel is weggesleept, heerste er omtrent de
analyse van het aandeel nog steeds veel onzekerheid en vooral ook onduidelijkheid.
Beursgenoten doet een analysepoging, maar waarschuwt vooraf dat de aandelenkoers
de komende twaalf tot achttien maanden zeer beweeglijk kan blijven. Beleggers met
een laag risicoprofiel doen er beter aan nu op te houden met lezen!
--
--
Beursgenoten is van mening dat de groep op middellange termijn
een omzetniveau van € 4 miljard zou moeten kunnen realiseren.
Een marge van 4-6% zou leiden tot een ebitda-resultaat van € 160
- 240 miljoen, wat volgens ons uiteindelijk tot een enterprise
value (marktkapitalisatie + netto schuld) van € 1 - € 1,4 miljard
zou moeten kunnen leiden. Uitgaande van een gemiddeld
schuldenniveau van € 350 miljoen leidt dit tot een totale waarde
van de aandelen van € 650 miljoen - € 1,05 miljard. Omgerekend
per aandeel zou dit € 5,37 - € 8,67 zijn.
--
--
Wij hebben eveneens een berekening gemaakt op basis van de
koerswinstverhoudingen. Een ebitda-resultaat van € 160 - € 240
miljoen leidt tot een ebit van ongeveer € 115 - € 195 miljoen.
Beursgenoten verwacht dat de groep ongeveer € 25 miljoen aan
rentelasten per jaar kwijt is, wat resulteert in een brutowinst van
€ 90 - € 170 miljoen. Rekening houdend met een belastingdruk
van 25% resulteert dit in een nettowinst van € 67,5 - € 127,5
miljoen. Gegeven het aantal van 121 miljoen aandelen resulteert
dit in een winst per aandeel van € 0,55 - € 1,05. Beursgenoten
verwacht niet dat beleggers, zoals ze in het verleden deden,
meteen een koerswinstverhouding van 10x zullen willen betalen.
Deze berekening geeft echter aan dat er, indien de plannen van
management daadwerkelijk worden gerealiseerd, inmiddels veel
koerspotentieel aanwezig is.
--
--
Er is lef voor nodig om een aandeel te kopen dat er als een dweil
bij ligt en dat niemand wil hebben.