tatje schreef op 29 november 2014 14:26:
Tja !
Is het koersdoel van de ING 14,50 met een buy, nu solidair zijn met USG PEOPLE of een visie.
Ik denk dat het een visie is, een geloof in !
Baudolino interpreteerde op 31 oktober 2014 om 18.39 uur, de toelichting van Marc Zwartsenburg als volgt :
Als ik het goed interpreteer, zegt ING:
Een aantal bestaande contracten zijn sneller uitgefaseerd, met als gevolg de beruchte terugloop in september, echter deze worden volledig gecompenseerd door nieuw getekende contracten, die per 1 januari 2015 ingaan. Wanneer deze veranderde fasering wordt meegewogen is volgens ING is in het totaalplaatje het resultaat licht verbeterd en de omzettrend stabiel.
Ja en dan durf je het koersdoel 14,50 met een buy te laten staan.
Bij de webcast Q2 2014 was Marc nog erg kritisch over het kostenverloop en je zag aan zijn gezicht, hier ben ik het niet mee eens.
Gevolg koersdoel van 15 naar 14,50 wel met een buy.
Het 4e kwartaal zal dus nog grotendeels die omzetdaling door anders uitfaseren laten zien.
Echter in zijn uitspraken zei Rob zandbergen bij Q3
September was 2% plus en oktober misschien iets beter.
kw 4 2013 was 580,4
zeg 2 a 3% groei, ga voor 2,5%
kw 4 2014 595.
marge als Q3 20,7%
brutowinst 123,5
kosten als vermeld 99
ebitda 24,5
Echter vorig jaar was de marge veel hoger door :
There was a positive effect on the gross result from a refund of employer contributions in the Netherlands and in France (CICE), relating to the first nine months of the year. The total amount equalled € 4.2 million and this had a positive effect on the gross margin of 0.70 percentage point.
Dit kun je in de marge verdisconteren ( vorig jaar 0,7% )
Je kunt het ook los laten zien !
Echter de cfo gaf het volgende antwoord op vragen, CICE waarschijnlijk gelijk aan vorig jaar en wat er in de schoen of laars komt vanuit Nederland ( was een verrassing vorig jaar volgens Leen ), weet het dus niet. ( dat kan ik me dus niet voorstellen)
Maar zeg eens 3,5 miljoen totaal. Dan wordt de ebitda dus 28 miljoen.
Minder dan vorig jaar, maar nu mis je dus een stuk uitgefaseerde omzet en de marge is nog altijd iets minder dan vorig jaar.
Maar Marc Zwartsenburg kijkt naar het 1e kwartaal als die verloren gegane omzet weer terug is.
Groei Q1 2014 4%
In Q2 en 3 en 4, 6% als je de verloren omzet toch meetelt, zoals in Q1 2015 weer terug is.
Dus Q1 2015 een 2 a 3 % tov Q1 2014.
Omzet Q1 2014 542,8
plus 2,5%
557 Q1 2015
marge 21,2%
118 miljoen
kosten 98
ebitda 20
Ik denk dat Marc Zwartsenburg meer van Q1 2015 verwacht als mijn berekening.
Het gaat dus om het omslagpunt !
Meer omzet en een lagere marge zal het verschil in 2015 niet maken om 14,50 te rechtvaardigen.
Het zal dus in 2015 meer omzet en een gelijke of hogere marge moeten zijn, om het verschil met 2014 te maken.
Die marge gaat volgens mij pas echt omhoog, als het MKB en de professionals gaan aantrekken, gaan die niet aantrekken, zal de mix niet veel veranderen en is er misschien een licht hogere ebita in 2015, maar niet schokkend.
Met een economie die rond de 1,4% groeit in 2015 is het hopen, dat het MKB en het segment professionals van USG PEOPLE eindelijk eens aan de beurt komt, dan komt het goed.
Het gaat gebeuren, wanneer, hopelijk 2015.
Een hoger K/W zal gaan gebeuren, als de voorspelde winst 2014 van 62,5 cent in 2015 en 2016 structureel hoger is.
Denk dan aan 2015 80 cent en 2016 95 cent.
Ave !
Tja.
Het zal toch in 2015 van het MKB en de professionals moeten komen, gaan die aantrekken, dan wordt het leuk, gaan ze niet aantrekken, dan zal 2015 niet veel hoger KUNNEN zijn dan 2014.