pieren schreef op 5 januari 2015 20:52:
[...]
Beste wisenwaarachtig, dan geef ik u een voorbeeld aangaande de toekomst van imtech. Uit dit voorbeeld blijkt volgens mij dat Imtech de afspraken met haar financiers weer niet na zal komen en dat ik dat al kan afleiden. Als ik het al kan afleiden kunnen de heren Turkesteen en Van de Aast het ook, toch? En als zij het niet kunnen, zijn ze niet geschikt voor hun rol, eens?
Hier gaan we (informatie heb ik uit allerlei documenten van imtech zelf, zal zoveel mogelijk verwijzen als ik nog weet uit welk document).
- Imtech heeft een kredietfaciliteit van 593 mln. (dit haal ik uit persbericht aangaande emissie en prospectus dat volledige opbrengst emissie (567mln) plus opbrengst ICT verkoop (190mln) minus buffer van 100 mln naar schuldaflossing is gegaan; kredietlimiet bedroeg 1250 mln)
- Imtech heeft met haar financiers afgesproken dat zij een liquiditeitsbuffer van 100 mln zal aanhouden. Dit houdt in dat imtech niet meer dan 493 mln aan schuld zal opnemen( namelijk de limiet minus de buffer).
- Imtech zal per Q1 2015 (huidige kwartaal) een netto schuld van 488 mln hebben volgens mijn berekening; in Q2 2015 zal dit zijn opgelopen naar 566 mln.
(Mijn) Conclusie: Imtech schendt (wederom) haar bankconvenanten wat directe opeisbaarheid van de schuld tot gevolg heeft. Er dient met financiers onderhandeld te worden. Waar dat toe leidt hebben we afgelopen 2 jaar al 3 keer gezien. Iedere keer zo'n 100 mln aan kosten en hogere rentes danwel mega-emissies.
Herlees dit stuk in Q2 2015 en in juni 2016 als imtech bekend zal maken dat de afspraken met financiers weer niet gehaald zullen worden en een emissie noodzakelijk is (of wel een achtergestelde lening of wat dan ook maar het risico van de banken gaat beperken).
NB: De afspraken aangaande de 100 mln buffer wordt pas per juni 2016 getest. De schuld is derhalve nog niet onmiddellijk opeisbaar einde van dit kwartaal of volgende kwartaal. Imtech dient een ebitda marge van 2.5% te halen om de schuld constant te houden in 2015. Ze zitten nu in de buurt van de 0%, dus ik reken niet met afnemende schuld (wel met constant blijvende schuld vanaf Q2 2015 en afnemend vanaf Q3 2016)