Huidige rally euro lijkt maar een tijdelijke zaak door Ronald van Gessel
AMSTERDAM - Sinds mei is de euro 10% in waarde gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Toch zijn valuta-experts ervan overtuigd dat dit herstel maar tijdelijk is. Op de langere termijn biedt de Amerikaanse economie meer kansen en dat is dan weer goed voor de dollar.
"Over een half jaar is een eurokoers van $1,20 realistisch. Weliswaar zwakt de groei in de VS nu wat af, maar op de wat langere termijn is de groeipotentie in de VS toch hoger", aldus hoofdeconoom Han de Jong (ABN Amro). De forse bezuinigingsplannen van tal van Europese regeringen zullen de groei in de eurozone afremmen.
De afgelopen weken kon de euro profiteren van een reeks prachtige winstcijfers van grote Europese bedrijven. De vertrouwensindex van de Europese Commissie bereikte in juli de hoogste stand sinds maart 2008. In de VS komt het herstel de laatste maanden slepend van de grond. De Jong: "Daardoor kan de euro nog even rugwind krijgen, maar dan zal het tij keren."
De ABN'er krijgt steun van analisten van vermogensbeheerbank Barclays Capital, die rond de jaarwisseling ook een koers van $1,20 zien. De grote Zwitserse bank UBS houdt het op $1,15. Het wereldwijd grootste in de valutahandel gespecialiseerde hedgefonds FX Concept had de opleving van de euro tijdig voorspeld en adviseert nu weer te stoppen met het kopen van euro's. De nettoverkoopposities van euro's, die een hoogtepunt bereikten tijdens de Griekenland-crisis begin dit jaar, zijn nu allemaal teruggedraaid. Daardoor werd de euro recent omhoog gekatapulteerd.
De OESO signaleert ook dat het herstel wat over het hoogtepunt heen lijkt. Volgens de denktank wijzen de signalen vooral in Frankrijk, Italië, China en India op een minder sterke economische groei in de komende maanden, dat geldt ook voor de VS en Engeland. De Amerikaanse economie blijft echter veerkrachtiger en flexibeler dan de Europese, de groeiverwachting ligt nog altijd twee procentpunten hoger dan Europa.
Gisteren bleek dat het aantal banen in de VS in juli aanzienlijk sterker achteruit is gegaan dan verwacht. In totaal verdwenen er 131.000 banen in de Amerikaanse economie. Marktkenners hadden een verlies van 65.000 banen voorspeld. De werkgelegenheid ging voor de tweede achtereenvolgende maand achteruit, nadat in juni al 221.000 banen verdwenen, 100.000 meer dan eerder was geschat.
Toch zijn analisten niet somber, de bedrijfsinvesteringen in de VS stegen in het tweede kwartaal met liefst 21,9%, het derde kwartaal op rij met een tweecijferige groei voor de komma. "De VS zijn duidelijk door het dal wat de huizenmarkt betreft, de prijzen zijn gestabiliseerd. De spaarquote lag in het tweede kwartaal op 6,2%. Voor Amerikaanse begrippen is dat zeer hoog en gezien tegen de extreem lage rentestand is het waarschijnlijk dat de consumptie weer gaat aantrekken. De zwakke tendens aan de uitgavenkant is afgesloten", zegt De Jong.
In Europa daarentegen gaan de regeringen miljarden bezuinigingen om de prijs van de stimulering tijdens de recessie te kunnen betalen. Landen als Spanje, Griekenland en Portugal moeten hun uitgaven de komende jaren met 4,3% van het bruto nationaal product korten. "Dat werkt absoluut vertragend op de economie op korte termijn", aldus De Jong. In de eurozone stagneert de consumptie al sinds medio 2009 en dat blijft naar verwachting nog wel even zo.
Een tweede gevaar dat Europa bedreigt, is dat in een aantal landen de huizenprijzen nog dalen. Ondanks de stresstests zijn de analisten ervan overtuigd dat de Europese banken nog steeds over te weinig kapitaal beschikken. Dat kan leiden tot een nieuwe 'credit crunch'. Uit een recente enquête van de Europese Centrale Bank blijkt dat de meeste banken ervan uitgaan dat het moeilijker zal worden voldoende liquiditeit aan te trekken.