Koffiekamer « Terug naar discussie overzicht

Rendementsanalyse Europese aandelen

2.897 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 ... 141 142 143 144 145 » | Laatste

Omlaag ↓

[verwijderd] 22 november 2013 13:21

Bij de beoordeling van een strategie moet je niet alleen kijken naar het extra rendement wat hij oplevert maar ook naar het risico wat je er mee loopt.

Er zijn verschillende manieren om het risico van een portefeuille in beeld te brengen. Je kunt de variatie van het rendement van de aandelen meten middels de standaarddeviatie. De beta geeft de mate van beweeglijkheid van de koers ten opzichte van een of andere benchmark aan, bijvoorbeeld de index waarvan het aandeel deel van uitmaakt. De beta kun je per periode berekenen, bijvoorbeeld over de afgelopen 5 jaar.

Een veel gebruikte risico maatstaf is de Sharpe ratio. Hij wordt berekend als het verschil tussen het extra rendement van de portefeuille ten opzichte van de benchmark gecorrigeerd voor de 'risk free rate of return' en het resultaat daarvan gedeeld door de standaarddeviatie van het rendement in de portefeuille.

Hoe hoger de Sharpe ratio hoe hoger het extra rendement van de strategie per eenheid risico.

Voor de risk-free-rate-of-return ga ik de 12-maands Euribor gebruiken. Vaak wordt hier de rente op de 3-mnds US Treasury bills gebruikt.

Over de risk-free-rates worden hele websites volgeschreven maar bij de Rabo adviseren ze me de 12 maands Euribor te gebruiken.

Aan de uitkomsten van toekomstige analyses ga ik als mate vaan het risico de Sharpe ratio toevoegen. Hoe hoger hoe de waarde hoe beter de strategie.

(wordt vervolgd)

[verwijderd] 22 november 2013 13:34

quote:
Bolo schreef op 22 november 2013 13:03:
Bedoel je niet activa minus passiva oftewel eigen vermogen, als je het over boekwaarde hebt?

Dat is helemaal juist, het gaat om het eigen vermogen (assets - liabilities, evt gecorrigeerd voor de intangible assets)

Met dank voor je oplettendheid.

[verwijderd] 22 november 2013 13:42

quote:
Coldplay schreef op 22 november 2013 12:55:
Voorbeeld:

aantal uitstaande aandelen : 10 miljoen
koers : 20 €
totaal activa = 100 miljoen

Bpa = Boekwaarde per aandeel = 100/10 = 10
P = 20
P/Bpa = 20/10 = 2

Een belegger is dan bereid 2 x de boekwaarde te betalen voor het aandeel.

Voorbeeld:

aantal uitstaande aandelen : 10 miljoen
koers : 20 €
totaal eigen vermogen = 100 miljoen

Bpa = Boekwaarde per aandeel = 100/10 = 10
P = 20
P/Bpa = 20/10 = 2

Een belegger is dan bereid 2 x de boekwaarde te betalen voor het aandeel.

[verwijderd] 22 november 2013 15:52

(vervolg)

De ROE - B/M strategie heb ik toegepast op de volledige FTSE100 index. Allereerst een 20% verdeling met de ROE factor en vervolgend het 1e mandje met de B/M ingedeeld van hoog naar laag.

Het beste mandje ziet er dan als volgt uit.

LSE London Stock Exchange Group 50,3
GKN GKN FTSE100 63,8
RR Rolls-Royce FTSE100 43,4
SSE Scottish & Southern Energy FTSE101 2,8
RB Reckitt Benckiser FTSE100 28,7
ITV ITV FTSE100 74,7
IMI IMI FTSE100 38,8
ULVR Unilever FTSE100 7,9
PFC Petrofac FTSE100 -24,5
REL Reed Elsevier FTSE100 41,0

Het gemiddelde rendement is 32,7% en dat is 9,7% beter dan het gemiddelde van de gehele index (+23,0%). Dat is fraai, ben je genegen te denken.

De standaarddevatie van dit mandje is 28,4 en dat geeft een Sharpe ratio van +0,34. Dat is geen geweldige score. Dat betekent weinig extra rendement voor het gelopen risico. Petrofac is de belangrijkste boosdoener. Dit fonds drukt het gemiddelde rendement en zorgt voor een relatief hoge standaarddeviatie.

In het slechte mandje komen we uit op een gemiddeld rendement van 17,3%, een excess return van -5,7% met een standaarddeviatie van 26,4 en een Sharpe ratio van -0,22.

Er is sprake van over- en onderperformance, geen volledige lineariteit en de Sharpe ratio is laag. Bovendien is de strategie niet getoetst aan de 60% meer-jaren voorwaarde.

Verder valt op dat de fondsen met een negatieve ROE een relatief hoge B/M waarde hebben. De markt prijst deze aandelen per einde 2012 laag in en is blijkbaar niet bereid daar in 2013 meer voor te betalen.

[verwijderd] 22 november 2013 16:13

(vervolg)

Toepassing van de ROE-B/M strategie op de samengestelde AEX/AMX/ASCX index geeft het volgende mandje.

usg USG people 61,4
pnl PostNL 45,4
kendr Kendrion 46,8
rcus Arseus 54,1
nuo Nutreco 12,9
arcad Arcadis 37,1
docd DOCdata. 20,0
heia Heineken 3,1
acomo Amsterdam Commodities 23,8
wkl Wolters Kluwer 38,8

Zo, dat ziet er prachtig uit. Uit de lijst heb ik wel Nieuwe Steen verwijderd (En daar heb ik redenen voor).

Gemiddeld rendement 34,3%. Excess return +10,3%. Stddev 17,8 en Sharpe ratio van 0,61. Dat is een mooi resultaat tegen een acceptabel risico.

Dit zijn de slechteriken:

bamnb BAM 17,8
ecmpa Eurocommercial Properties -2,1
csm CSM 6,8
gront Grontmij 28,1
akza AkzoNobel 12,8
sbmo SBM Offshore 45,2
wes Wessanen 31,5
tnte TNT Express -21,0
rand Randstad 65,1
asm ASMI 6,4

Het gemiddelde rendement is 19,1%, dat is -4,4% onder het index gemiddelde, met een standaarddeviatie van 23,3 en een Sharpe ratio van -0,19.

Binnen de samengestelde NL index werkt deze gecombineerde winstgevendheid en waarde strategie goed. Een keuze bij aanvang van dit jaar zou tot een hoog extra rendement tegen een aanvaardbaar risico hebben geleid.

(einde)

marique 23 november 2013 16:23

quote:
Coldplay schreef op 22 november 2013 16:13:
Toepassing van de ROE-B/M strategie op de samengestelde AEX/AMX/ASCX index geeft het volgende mandje.

Heb je ook getest wat het mandje is als je eerst de indeling maakt naar B/M en vervolgens de beste 20 daarvan test op hoogste ROE?

Mijn ervaring is dat je met dergelijke dubbeltests toch wel belangrijke verschillen kan krijgen als je de selectievolgorde omdraait.

[verwijderd] 23 november 2013 16:53

Dat klopt helemaal.

Het 'winnende' maandje bij toepassing van de B/M - ROE strategie

usg USG people 61,4
tom2 TomTom 46,5
amg AMG 14,8
ka Kas bank 36,5
besi BE Semiconductors 39,1
binck BinckBank 26,5
agn Aegon 39,7
inga ING Groep 34,7
cora Corio 3,0
ordi Ordina 60,4

Gemiddeld rendement +36,3% en dat is +12,9% hoger dan het rendement in de samengestelde index (+23,4%). Het mandje is idd verschillend van samenstelling met de uitkomst van de ROE - B/M strategie. De standaarddeviatie is 17,3 en de Sharpe ratio heeft de mooie waarde van 0,71 (*).

Het 'slechte' mandje bevalt me minder.

rcus Arseus 54,1
vpk Vopak -16,7
arcad Arcadis 37,1
nuo Nutreco 12,9
ziggo Ziggo 35,3
boka Boskalis 10,8
gto Gemalto 19,5
unt4 Unit4 69,6
tweka TK Holding 33,1
asm ASMI 6,4

Dit mandje heeft een (te hoog) rendement van +26,1% en is groter dan het gemiddelde rendement van de index. Het voldoet daarmee niet aan de onder/overperformance eis, terwijl ook aan de lineariteit niet voldaan wordt. De Sharpe ratio is +0,09 (bijvoorkeur negatief).

Deze strategie is niet geldig (of is onbetrouwbaar).

(*) is berekend met het 12-maands Euribor jan 2013 van 0,575%

[verwijderd] 23 november 2013 19:12

quote:
Coldplay schreef op 23 november 2013 16:53:
Dit mandje heeft een (te hoog) rendement van +26,1% en is groter dan het gemiddelde rendement van de index. Het voldoet daarmee niet aan de onder/overperformance eis, terwijl ook aan de lineariteit niet voldaan wordt. De Sharpe ratio is +0,09 (bijvoorkeur negatief).

Deze strategie is niet geldig (of is onbetrouwbaar).

Beter geformuleerd:

Dit mandje heeft een (te hoog) rendement van +26,1% en is groter dan het gemiddelde rendement van de index. De Sharpe ratio is +0,09 (bijvoorkeur negatief).

De B/M - ROE strategie voldoet niet aan de onderperformance eis, en ook aan de lineariteit wordt niet voldaan. Deze strategie is derhalve niet geldig (of is onbetrouwbaar).

marique 23 november 2013 20:54

Het lijkt er op dat ROE het onderscheidende criterium is. En samen met een of twee andere criteria de beste kansen biedt op outperformance.
Ik heb de indruk dat je ook de historische en verwachte omzet- en winstgroei niet moet onderschatten. Je ziet dat 'oude' bedrijven als RDS en Unilever qua koersrendement vaak teleurstellen ondanks de meestal prima waardecriteria.

[verwijderd] 24 november 2013 11:16

Totaal rendement AEX/ AMX/ ASCX aandelen Lijst 1 vr 22 - 11

Unit4 on top, Ordina op 3 en Exact op 6. Uitzenders Randstad en USG people doen het ook goed op 2 en 4. BeterBed & Sligro nog net bij de 1e 30.

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 11:21

Totaal rendement AEX/ AMX/ ASCX aandelen Lijst 2 vr 22 - 11

Imtech moederziel alleen onderaan. Opvallende positie van Vopak. De ongewogen samengestelde index (van 63 fondsen) doet 23,5% dit jaar. Dit is inclusief dividend.

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 12:02

TR FTSE 100 Lijst 1 vr 22 - 11

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 13:49

TR FTSE 100 Lijst 1 vr 22 - 11

Hetzelfde lijstje als boven, met 34 fondsen en de sector aanduiding. De sectoren informatie komt van de website van Telegraph.uk. easyJet komt niet uit Aerospace maar uit Travel & Leisure en Rolls Royce uit Aerospace & Defense. Ik zie ze vliegen.

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 13:58

TR FTSE 100 Lijst 3 vr 22 - 11

De 34 fondsen aan de onderkant van de lijst. In dit lijstje staan 8 fondsen uit de Mining sector, 4 Banks en de 2 Tobacco fondsen. Verder 3 Oil & Gas Producers (Koninklijke Olie) en 2 Food Producers (Tate & Lyle en Unilever).

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 14:49

TR Per Sector FTSE vr 22 - 11

Mining is de slechtst scorende sector. Oil & Gas Producers, Food & Drug Retailers, Banks & Nonlife Insurance staan ook onderin de lijst.

Media, Travel & Leisure en Telecommunicatie zijn de beste sectoren.

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 20:23

TR per Sector FTSE100 vr 22-11

Overzicht gesorteerd op het gemiddelde totaal rendement per sector en uitgesplitst naar gemiddelde marktkapitalisatie, -omzet, -fundamentele factoren en de gemiddelde 52w% change.

De waarden die groter zijn dan het gemiddelde per kolom staan het groen (en kleiner dan in het rood).

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 23:04

TR per Sector FTSE100 vr 22-11

Aantallen per sector staan verkeerd weergegeven in vorig overzicht. Media sector bevat 5 fondsen en Automobiles & Parts sector 1 fonds. Dit is gecorrigeerd in het volgende overzicht.

Bijlage:

[verwijderd] 24 november 2013 23:18

Media sector

ITV ITV Media 75,8
WPP WPP Media 52,8
REL Reed Elsevier Media 41,1
PSON Pearson Media 16,5
BSY British Sky Broadcasting Group Media 12,1

Gemiddeld Media +39,7%

[verwijderd] 24 november 2013 23:19

Mining sector

RIO Rio Tinto Mining -6,1
GLEN Glencore Xstrata Mining -8,5
BLT BHP Billiton Mining -8,6
VED Vedanta Resources Mining -20,7
AAL Anglo American Mining -24,2
RRS Randgold Resources Mining -26,1
ANTO Antofagasta Mining -35,6
FRES Fresnillo Mining -50,6

Gemiddeld Mining -22,6%

[verwijderd] 25 november 2013 07:51

Totaal Rendement Travel & Leisure sector

IAG International Consolidates Airlines Travel & Leisure 96,4
EZJ easyJet Travel & Leisure 86,3
WTB Whitbread Travel & Leisure 44,6
TT TUITravel Travel & Leisure 31,7
CPG Compass Travel & Leisure 28,6
IHG Intercontinental Hotels Travel & Leisure 16,0
WMH William Hill Travel & Leisure 9,1
CCL Carnival Travel & Leisure -2,9

Gemiddelde Travel & Leisure +38,7%

2.897 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 ... 141 142 143 144 145 » | Laatste

Aantal posts per pagina: 20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Markt vandaag

AEX 905,10 +1,49 +0,16% 03 jun


Germany40^	18.571,90	-0,19%
BEL 20	3.932,76	+0,37%
EURO50	4.999,60	0,00%
US30^	38.577,10	0,00%
Nasd100^	18.612,70	0,00%
US500^	5.286,88	0,00%
Japan225^	38.664,90	0,00%
Gold spot	2.345,32	-0,23%
EUR/USD	1,0909	+0,06%
WTI	74,01	0,00%