Eurocommercial Properties « Terug naar discussie overzicht

ECP 2020

6.925 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 ... 343 344 345 346 347 » | Laatste
Chessplayer1992
0
Denk het ook - daar zat even een spraakverwarring in qua yield/ afboeking. Ik heb alleen wel sterk het idee dat de markt het retail vastgoed nog redelijk over 1 kam scheert. KLEP heeft een LTV van 40%, de markt waardeert het op 45% van de NAV (NTA!). URW met 41,5% LTV op 25%. URW is risicovoller door exhibition centra (maar fractie) en m.n. US en UK. WH met 46,7% LTV op 27% van NAV (maar niet op NTA maar t.o.v. disposal NAV). Vastned staat met 42,6% LTV op 48% gewaardeerd. Het tegenstrijdige hieraan vind ik dat core-city centre in principe significant minder footfall hebben dan reguliere winkelcentra (zeker met dagelijkse boodschappen). Maar er zal een uitpondwaarde blijven denk ik ... Daarom blijft Vastned meer liggen en boekt men minder af denk ik. Een Deutsche Euroshop staat ook op 29% van de NAV gewaardeerd (note: nog geen halfjaarwaardering bekend) - maar DE heeft een LTV van 30,7% (!!!). En in de rapportage van Klep kwam duidelijk naar voren dat landen als NL, Scandinavië en Duitsland (!) het prima doen. Deutsche Euroshop kwam bij de Q1 cijfers ook al naar buiten dat de footfall weer rond de 80% zat als ik mij niet vergis. SPG en Brookfield Property REIT laat ik even buiten beschouwing omdat ik de markt niet ken en het in de US er sowieso anders aan toegaat (sowieso veel meer mall vierkante meters, nieuwe corona uitbraken/ continue uitbraak etc.). Overigens heeft Brookfield Asset Management wel 12 dollar per aandeel Brookfield Property REIT geboden (en is geldig tot mid augustus geloof ik), dus veel zal dat aandeel niet meer dalen (eerder kans op stijging). Maar Deutsche Euroshop lijkt dan ook interessant om gedeelte van de porto naar te verschuiven ... Die zou wellicht eerder van herstel kunnen genieten (Duitse markt herstelt sneller + lage LTV). Wat denken jullie?
Branco P
0
Wat kunnen we over de resultaten van Klepierre zeggen in relatie tot ECP?

De retailomzetten bij Klepierre in Juni:
Zweden - 13%
Frankrijk - 13%
België - 15%
Italië - 21%

Ik heb het hier denk ik al wel 100 keer gezegd, maar het voordeel van ECP is dat vrijwel ieder winkelcentrum het geluk heeft dat de hoofdhuurder een hele grote Hypermarkt is en die zijn tijdens de crisis continue open gebleven en hebben zelfs meer klanten ontvangen dan vóór de crisis. DE loop is er daarom beter in gebleven dan bij de centra van URW (en deels ook KLEP) In vergelijking met Klepierre zijn die centra van ECP volgens mij ietsje minder op fashion en luxe gericht en ietsje meer op wat doelgerichte branches (sport, speelgoed, multimedia) en die branches herstellen ietsje sneller dan Fashion. Maar ook de Fashion in de ECP centra profiteert natuurlijk van die toestroom aan mensen richting de Hypermarkten.

Is dan nu de conclusie dat ECP het beter zal doen dan KLEP. Ik wil daar even voorzichtig in zijn. De retailomzetten zullen een tikkeltje verder hersteld zijn dan bij KLEP.

Op 18 juni schreef ECP hierover al:

Steady progress is being shown in visitors numbers in our centres in all countries, with, generally, turnovers more than keeping pace. As at Wednesday 17 June, visitors numbers were down 3% in Sweden compared to the same period last year, -16% for France and Belgium combined and -20% in Italy.

En de omzetten zouden het nog net iets beter gedaan hebben vanwege de hogere conversie per bezoeker.

Op basis daarvan gaat ECP het over heel juni zeker beter doen dan de winkelcentra van KLEP in die landen. De laatste twee weken van juni zullen immers nog iets meer herstel hebben laten zien dan de eerste twee weken.

Ik zit op dit moment wel met 1 "maar": zoals jullie zien aan de omzetten van de retailers bij Klepierre en ECP heeft Italië het het zwaarst te verduren gehad en duurt het herstel daar het langst. En nu wil net het feit dat 39% van de portefeuille van ECP in Italië ligt. Bij Klepierre is dit maar 17% van de portefeuille.

Nadat ik eerst de update van URW las was de update van KLEP voor mij wel een hele verlichting. Ik heb geen idee wat de koersen morgen precies doen op deze cijfers, maar het lijkt mij dat KLEP het beter zou moeten gaan doen dan URW.

Bij Klepierre nam de leegstand overigens slechts met 0,80% toe. En als ik het goed begrijp is de rentelast met 0,3% gedaald naar slechts 1,2%. De prestaties van ECP zullen meer op die van Klepierre lijken dan op die van URW.

Kanttekening is Italië ik heb hier al eerder geschreven dat de leegstand bij ECP ook wat zal toenemen en ik gaf daar een conservatieve stijging van zo'n 1,5% a 2% (van 1,3% eind Q1 naar 3% eind Q2) en die toename zou dan met name in Italië zitten en ook wat in Frankrijk. Misschien dat de leegstand gaat uitkomen ergens tussen 2,5% en 3%. Dus in plaats van 3% zeg ik nu "tussen 2,5% en 3%) als dat mag.

Verder denk ik dat ECP op dit moment ook nog net 1 tikkeltje verder is met de afwikkeling van de uitstel/kwijtschelding/betalingdeals. Hoe kleiner de organisatie hoe slagvaardiger. En ik beoordeel het management van ECP als ietsje pragmatischer dan Klepierre. Een management van URW schat ik in als veel arroganter richting hun huurders. Dan schiet het natuurlijk niet op met de deals. Gewoon iets meer weggeven en doorgaan met de business. Weer al je energie steken in nieuwe verhuren en eventuele andere plannen.

Qua herwaardering hou ik vast aan mijn eerdere 2% a 4% afwaardering waarbij de meer luxe centra met hele lage yield (PDH, Bordeaux) rond die -4% en de meer doelgerichte winkelcentra met veel dagelijkse voorzieningen (en Hypermarkten) en hogere yields rond die -2%. 10 a 20 basispunten erbij op de Netto Yield.

Als ik de komende dagen de tijd heb duik ik er nog wat verder in.
Branco P
1
De LTV gaat dan richting 46% en zeker niet richting 50% zoals Junkyard denkt.

Het enige wat nog roet in het eten kan gaan gooien is wat mij betreft een tweede golf waarop vervolgens spastisch gereageerd wordt door de overheden. In België hebben ze afgelopen week al laten zien dat ze goed kunnen schieten met een kanon op een mug. Maar ook een Femke Halsema met haar "verplichte mondkapjes". Ik ben er nog niet gerust op. En de media spelen een extreem kwalijke rol. Die lijken bewust te willen aansturen op misère. Mijn voorlopige oplossing is om veel minder nieuwsberichten te lezen ;-)
Chessplayer1992
0
quote:

Branco P schreef op 29 juli 2020 22:23:

Nadat ik eerst de update van URW las was de update van KLEP voor mij wel een hele verlichting. Ik heb geen idee wat de koersen morgen precies doen op deze cijfers, maar het lijkt mij dat KLEP het beter zou moeten gaan doen dan URW.

Als ik de komende dagen de tijd heb duik ik er nog wat verder in.
Mijn enige twijfel hierbij is dus dat KLEP al op 45% van NAV gewaardeerd is en URW op 25%. Dus de vraag is of het bericht van URW zoveel slechter is dat dit een 20% verschil in waardering t.o.v. de NAV rechtvaardigt. Dat vind ik lastig te beoordelen. Dus de richting van beide fondsen morgen weet ik niet goed.
Branco P
0
Volgens mij ligt de netto yield van de URW centra rond de 4% (of zelfs nog lager, ik weet het even niet precies) terwijl die van KLEP nu 5.1% is. Dat is vrij comfortabel. Als investeerder zou ik echter liever de portefeuille van KLEP hebben. Daar zou ik een hogere factor voor betalen. En daar komt nog bij dat URW creatief boekhoudt met o.a. een flinke goodwill op de balans. En creatief omgaat met hybride leningen die niet worden meegenomen in de LTV. Dus dat URW op een veel lager % van de NAV staat, snap ik wel.
[verwijderd]
0
quote:

Branco P schreef op 29 juli 2020 21:46:

[...]

Junkyard, volgens mij kijk jij bij Klepierre naar die Yield? die is van 5% naar 5,1% gegaan. Een vrij comfortabele Yield overiges. Of je hier de kopende tijd nog verdere afwaarderingen moet gaan verwachten dat waag ik te betwijfelen. Misschien maximaal richting de 5,3%? Als ik het goed lees is de portefeuille van KLEP slechts met 2,8% afgewaardeerd. Klepierre zit bovendien op een LTV van 38,8% (je moet de gecorrigeerde LTV nemen in dit geval)

Ik ben best blij met mijn positie in Klepierre (GAK 13,95)

Ik denk dat Junkyard gewoon de delta in valuations op pagina 1 van de presentatie heeft genomen: "reported change: -5.0%". Dat is echter vs HY19

2.8% kan ik overigens ook niet helemaal volgen -- YE19 is het getal 23673 (YE presentatie p59) dus 22840 / 23673 --> max 3.5% afwaardering
[verwijderd]
0
of ze hebben nog wat verkocht.. maar zo diep zit ik er helaas niet in. zit zelf alleen in ecp
[verwijderd]
0
het staat er ook gewoon in. LFL 2.8%. Lekker Branco. DarkAngel houdt verder z'n mond...
Jello
0
Grappig dat de handel in ECP vrijwel stil ligt. Er is geen grote belegger die nu in actie lijkt te willen komen.
Chessplayer1992
0
quote:

Branco P schreef op 30 juli 2020 07:46:

Volgens mij ligt de netto yield van de URW centra rond de 4% (of zelfs nog lager, ik weet het even niet precies) terwijl die van KLEP nu 5.1% is. Dat is vrij comfortabel. Als investeerder zou ik echter liever de portefeuille van KLEP hebben. Daar zou ik een hogere factor voor betalen. En daar komt nog bij dat URW creatief boekhoudt met o.a. een flinke goodwill op de balans. En creatief omgaat met hybride leningen die niet worden meegenomen in de LTV. Dus dat URW op een veel lager % van de NAV staat, snap ik wel.
Viel mij ook op dat URW de hybride leningen als onder IFRS niet meeneemt als debt. Bijzonder ja ...
Daardrinkenweop
0
Waanzinnig dat de dalende trend zich voort blijft zetten in vastgoed. Wordt zo ontiegelijk hard afgestraft. Benieuwd of ze blijven liggen nu de tweede correctie eraan lijkt te komen. Vooralsnog niet...
Branco P
0
quote:

DarkAngel schreef op 30 juli 2020 09:41:

het staat er ook gewoon in. LFL 2.8%. Lekker Branco. DarkAngel houdt verder z'n mond...
Waarom zou ik iets opschrijven waarvan met 1 blik in de update kan worden vastgesteld dat het onjuist is? :-) En hoezo zou ik dan 2,8% verzinnen? Het is inderdaad een afwaardering LFL van 2,8%

Ik heb zojuist nog één plukje KLEP bijgekocht op 14,49. Zo te zien ben ik wel zo'n beetje de enige. ;-)
Jello
0
Ik heb net ook KLEP gekocht op 14,49! En ik moet zeggen dat is op basis van jouw enthousiasme Branco! 70 stuks dus als KLEP een verdere deuk oploopt valt de schade mee ;-)
Chessplayer1992
0
Tja, ik vind het lastig op dit moment. Ben eigenlijk al overwogen, dus ben erg voorzichtig met extra aankopen. Had een ruime positie postnl, toen die daarna richting de 1 euro daalde (van ongeveer 2 euro op 1 januari). Periodiek wat bijgekocht, en nu het terug opgeveerd is dus erg sterk overwogen. Verkoop nu af en toe iets, om in andere posities weer wat bij te kopen. Maar overwegend dat mijn retail vastgoed vrij sterk drukt in mijn porto, eerder wat van galapagos en pharming aan het bijkopen - vind ze allebei erg goedkoop. Andere sectoren ben ik minder actief mee/ houd ik de aandelen meer vast (o.a. verzekeraars en fietsen). Flow traders ook nog heel klein plukje bijgekocht. Maar als Klep verder daalt, dan ga ik het zeker weer overwegen (mijn GAK van KLEP is al rond de 14,50, dus ik schiet er weinig mee op door nu te kopen).
junkyard
0
Ik heb er inderdaad gisteren niet al teveel aandacht aan besteed gisteren, alleen het Klepierre getalletje op pagina 1 gepakt. De 5,0% daling is inderdaad portefeuille waarde jaar op jaar ipv het afgelopen halfjaar, ik lees nu dat de waardebeweging over afgelopen halfaar lager is (-3,4% / -2,8% omlaag). URW meldt een like-for-like portfolio revaluation van -5.1%, vooral de UK en 'exhibitions' een drama. Ik heb gister even geluisterd naar URW toelichting, maar ik werd wat misselijk van de CEO en CFO, die vanuit hun oude communicatiepatroon woorden als 'value creation' in de mond durfden te nemen.

Vanuit alle kanten duidelijk dat de markt erop rekent dat er veel meer zal moeten worden afgewaardeerd, en dat veel fondsen bij iets grotere aanhoudende ellende richting een emissie moeten. URW zal meer moeten doen dan de geplande verkoop van vastgoed (€ 4 miljard) om de wat afgeslankte pijplijn aan projectontwikkeling (met dalende yields) af te ronden en de LTV onder controle te houden.

ECP zit daarbij (net als URW) ook niet lekker, vanwege de hoge(re) LTV door de dure Woluwe aankopen (waar te weinig verkopen tegenover stonden). Bij Klepierre is deze druk wat minder hoog, wat helpt het vertrouwen en de koers te steunen.
Jello
0
Branco weet jij of Miss Etam en Steps (FNG) grote huurder is in ECP of KLEP? Vragen faillissement aan in Belgie en NL surseance.
Jello
0
Naast Steps en Miss Etam vallen ook ketens als Claudia Sträter, Expresso en Promiss onder FNG. Het bedrijf is actief in België, Nederland en Zweden.
[verwijderd]
0
Ik volg de diepte van het orderboek al een tijdje. Het lijkt wel of er een market maker beide kanten pushed met 20k om het aandeel een kant op te drukken.
[verwijderd]
0
Voor de mensen die naar de technische analyse kijken ... Ik vind ECP persoonlijk oversold i.v.m URW.
(note ik ben biased want zit long ECP)

zie bijlage
6.925 Posts, Pagina: « 1 2 3 4 5 6 ... 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 ... 343 344 345 346 347 » | Laatste
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met uw e-mailadres en wachtwoord.

Direct naar Forum

Detail

Vertraagd 26 apr 2024 17:35
Koers 21,150
Verschil +0,400 (+1,93%)
Hoog 21,200
Laag 20,900
Volume 47.238
Volume gemiddeld 44.194
Volume gisteren 57.702

EU stocks, real time, by Cboe Europe Ltd.; Other, Euronext & US stocks by NYSE & Cboe BZX Exchange, 15 min. delayed
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer, streaming powered by: Infront