Wat kunnen we over de resultaten van Klepierre zeggen in relatie tot ECP?
De retailomzetten bij Klepierre in Juni:
Zweden - 13%
Frankrijk - 13%
België - 15%
Italië - 21%
Ik heb het hier denk ik al wel 100 keer gezegd, maar het voordeel van ECP is dat vrijwel ieder winkelcentrum het geluk heeft dat de hoofdhuurder een hele grote Hypermarkt is en die zijn tijdens de crisis continue open gebleven en hebben zelfs meer klanten ontvangen dan vóór de crisis. DE loop is er daarom beter in gebleven dan bij de centra van URW (en deels ook KLEP) In vergelijking met Klepierre zijn die centra van ECP volgens mij ietsje minder op fashion en luxe gericht en ietsje meer op wat doelgerichte branches (sport, speelgoed, multimedia) en die branches herstellen ietsje sneller dan Fashion. Maar ook de Fashion in de ECP centra profiteert natuurlijk van die toestroom aan mensen richting de Hypermarkten.
Is dan nu de conclusie dat ECP het beter zal doen dan KLEP. Ik wil daar even voorzichtig in zijn. De retailomzetten zullen een tikkeltje verder hersteld zijn dan bij KLEP.
Op 18 juni schreef ECP hierover al:
Steady progress is being shown in visitors numbers in our centres in all countries, with, generally, turnovers more than keeping pace. As at Wednesday 17 June, visitors numbers were down 3% in Sweden compared to the same period last year, -16% for France and Belgium combined and -20% in Italy.
En de omzetten zouden het nog net iets beter gedaan hebben vanwege de hogere conversie per bezoeker.
Op basis daarvan gaat ECP het over heel juni zeker beter doen dan de winkelcentra van KLEP in die landen. De laatste twee weken van juni zullen immers nog iets meer herstel hebben laten zien dan de eerste twee weken.
Ik zit op dit moment wel met 1 "maar": zoals jullie zien aan de omzetten van de retailers bij Klepierre en ECP heeft Italië het het zwaarst te verduren gehad en duurt het herstel daar het langst. En nu wil net het feit dat 39% van de portefeuille van ECP in Italië ligt. Bij Klepierre is dit maar 17% van de portefeuille.
Nadat ik eerst de update van URW las was de update van KLEP voor mij wel een hele verlichting. Ik heb geen idee wat de koersen morgen precies doen op deze cijfers, maar het lijkt mij dat KLEP het beter zou moeten gaan doen dan URW.
Bij Klepierre nam de leegstand overigens slechts met 0,80% toe. En als ik het goed begrijp is de rentelast met 0,3% gedaald naar slechts 1,2%. De prestaties van ECP zullen meer op die van Klepierre lijken dan op die van URW.
Kanttekening is Italië ik heb hier al eerder geschreven dat de leegstand bij ECP ook wat zal toenemen en ik gaf daar een conservatieve stijging van zo'n 1,5% a 2% (van 1,3% eind Q1 naar 3% eind Q2) en die toename zou dan met name in Italië zitten en ook wat in Frankrijk. Misschien dat de leegstand gaat uitkomen ergens tussen 2,5% en 3%. Dus in plaats van 3% zeg ik nu "tussen 2,5% en 3%) als dat mag.
Verder denk ik dat ECP op dit moment ook nog net 1 tikkeltje verder is met de afwikkeling van de uitstel/kwijtschelding/betalingdeals. Hoe kleiner de organisatie hoe slagvaardiger. En ik beoordeel het management van ECP als ietsje pragmatischer dan Klepierre. Een management van URW schat ik in als veel arroganter richting hun huurders. Dan schiet het natuurlijk niet op met de deals. Gewoon iets meer weggeven en doorgaan met de business. Weer al je energie steken in nieuwe verhuren en eventuele andere plannen.
Qua herwaardering hou ik vast aan mijn eerdere 2% a 4% afwaardering waarbij de meer luxe centra met hele lage yield (PDH, Bordeaux) rond die -4% en de meer doelgerichte winkelcentra met veel dagelijkse voorzieningen (en Hypermarkten) en hogere yields rond die -2%. 10 a 20 basispunten erbij op de Netto Yield.
Als ik de komende dagen de tijd heb duik ik er nog wat verder in.