In vergelijking met URW (5,7x) en WHA (6,6x) heeft ECP veruit de laagste interest cover ratio: 3,7x (cijfers per 31-12-2019)
Dat lijkt me een goede verklaring voor de zwakke performance in deze uitdagende omstandigheden, zelfs t.o.v. URW en WHA (die ook zeer sterk dalen).
Bij alle drie wordt het vastgoed gewaardeerd met een discount van ~50% t.o.v. NAV en dat hakt er sterker in naarmate de schuldgraad hoger is. Het gemiddelde rente-percentage op de schuld is bij ECP ook wat hoger.
Equity staat op €2,2 miljard met een schuld van €1,8 miljard (property value is 4,1481 miljard), maar de market cap is inmiddels minder dan €400 miljoen. Dividend rendement staat formeel nu nog op een astronomische 27,8%...
Ik weet niet wat ik er van moet denken. De rente over de schuld is gemakkelijk nog te betalen (ten koste van het dividend) maar de waarde van het vastgoed gaat onvermijdelijk dalen (dat betekent dat ECP voorlopig verlies maakt). De kredietverstrekkers vinden het geheel ongetwijfeld de verkeerde kant op gaan.
De koopjesjager in mij zegt kopen natuurlijk. Maar de hoge schuld is wel problematisch.